电子行业2024年三季报综述:业绩持续改善 政策加持国产替代有望加速

类别:行业 机构:华龙证券股份有限公司 研究员:景丹阳 日期:2024-11-14

  摘要:

      特朗普当选或加大半导体限制力度,政策加持下我国半导体国产替代进程或加速。北京时间11 月6 日,特朗普赢得2024 年美国总统大选。特朗普上台或对全球半导体行业产生冲击,我国半导体行业可能面临的影响包括两方面,一是限制英伟达等公司先进芯片产品对中国出口,二是特朗普可能对中国关键科技企业采取强硬态度,我国半导体关键技术环节国产替代迫在眉睫。10 月,国家领导人在地方视察时提出,推进中国式现代化,科技要打头阵。我们认为对半导体行业的政策支持有望不断强化,国产替代进程或加速。

      半导体:收入整体回暖,业绩表现分化。2024 年前三季度,半导体板块实现收入(+21.64%)、归母净利润(+23.55%)双增,净利润增速快于收入增速,第三季度归母净利润同比大幅增长48.23%,环比增长1.5%,盈利持续提升。其中,所有三级子行业第三季度收入同比及环比均实现正增长,利润表现仍有分化,数字芯片设计、半导体设备、集成电路封测利润增速较快,模拟芯片设计、分立器件前三季度利润同比下滑较多。前三季度,半导体板块整体毛利率28.97%,同比提升2.66pct,较2023 年末提升4pct;净利率7.31%,同比提升0.75pct,较2023 年末提升1.6pct。

      消费电子:周期逐渐复苏,行业盈利能力有波动。2024 年前三季度,消费电子板块营业收入同比增长47.35%,归母净利润562.86亿元,较2023 年同期450.45 亿元同比增长24.95%,显示板块景气度复苏仍在初期,增收不增利。分板块看, 2 个三级子行业前三季度均实现收入与利润双增,但归母净利润增速均不及收入增速。前三季度,板块毛利率、净利率同比均出现下滑。

      光学光电子:实现扭亏,光学元件大幅改善。2024 年前三季度,光学光电子板块营业收入同比增长5.54%,归母净利润顺利扭亏并同比大幅增长247.89%,确认反弹,第三季度收入、归母净利润环比第二季度分别增长5.24%、59.08%,景气度持续提升。分板块看,2024 年第三季度,光学元件实现收入、利润同比、环比均大幅增长,表现亮眼。前三季度毛利率、净利率同比均有提升。

      投资建议:2024 年前三季度行业整体景气度仍上行,但部分子板块盈利复苏有波动,业绩表现有分化。随着地缘政治局势持续紧张,半导体板块可能受到冲击,政策加持下国产替代确定性更强、节奏或更快,利润修复有望加速,维持行业“推荐”评级。半导体板块自主可控为核心方向,国产替代不断加速,建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的,如:韦尔股份(603501.SH)、澜起科技(688008.SH)、纳芯微(688052.SH)、通富微电(002156.SZ)、长电科技(600584.SH)、华天科技(002185.SZ)、北方华创(002371.SZ)、长川科技(300604.SZ)。

      消费电子景气度有望逐步复苏,建议关注歌尔股份(002241.SZ)、立讯精密( 002475.SZ )、工业富联( 601138.SH )、恒铭达(002947.SZ)。光学光电子方向实现扭亏,光学元件景气度大幅提升,建议关注业绩弹性较大及确定性较强的行业龙头,如:TCL科技(000100.SZ)、京东方A(000725.SZ)、欧菲光(002456.SZ)、长信科技(300088.SZ)等。

      风险提示:下游需求恢复不及预期;科技研发进度不及预期;行业竞争加剧;产业政策出现变化;地缘政治风险;第三方数据资料可能存在错漏。