货币政策与流动性观察：跨月平稳 央行回笼

　　跨月平稳，央行回笼

    　　海外方面，上周海外央行政策无重大变化。联邦基金利率期货定价显示，市场认为美联储在11 月FOMC 降息25BP 的概率为98.9%，维持利率不变的概率为1.1%。

    　　国内流动性方面，上周央行总体净回笼。一方面，税期超额投放的短期流动性集中到期，短期流动性大幅净回笼；另一方面，央行首次进行买断式逆回购投放，中期（6 个月）资金实现净投放。临近月末随着央行多渠道投放稳定资金（MLF、国债买卖、买断式逆回购），跨月资金利率总体稳中有降，非银-银行流动性分层有所收敛。国信货币政策力度指数较前一周（10 月21 日-10 月25 日）下降0.15，位于103.74。其中价格指标贡献-30.7%，数量指标贡献130.7%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后DR 加权利率偏离度（相较同期限OMO）上行拖累，R001 利率、同业存单加权利率偏离度（相较MLF）和R 加权利率偏离度（相较同期限OMO）下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成显著拖累。

    　　央行公开市场操作：上周（10 月28 日-11 月3 日），央行净投放流动性-8514 亿元。其中：7 天逆回购净投放-8514 亿元（到期22515 亿元，投放14001 亿元），14 天逆回购净投放0 亿元（到期0 亿元，投放0 亿元）。本周（11 月4 日-11 月10 日），央行逆回购将到期14001 亿元，其中7 天逆回购到期14001 亿元，14 天逆回购到期0 亿元。截至本周一（11 月4 日）央行7 天逆回购净投放-2243 亿元，14 天逆回购净投放0亿元，OMO 存量为11585 亿元。上周（10 月28 日-11 月3 日），银行间市场质押回购平均日均成交6.72 万亿，较前一周（10 月21 日-10 月27日）减少0.95 万亿。隔夜回购占比为86.7%，较前一周（87.8%）减少1.2pct。

    　　银行间交易：上周银行间市场质押回购平均日均成交6.72 万亿，较前一周（10 月21 日-10 月27 日）减少0.95 万亿。隔夜回购占比为86.7%，较前一周（87.8%）减少1.2pct。

    　　债券发行：上周政府债净融资1384.6 亿元，本周计划发行1967.2 亿元，净融资额预计为445.2 亿元；上周同业存单净融资-505.7 亿元，本周计划发行1656.5 亿元，净融资额预计为-3269.5 亿元；上周政策银行债净融资1150.0 亿元，本周计划发行150.0 亿元，净融资额预计为-1246.0亿元；上周商业银行次级债券净融资292.0 亿元，本周计划发行230.0亿元，净融资额预计为210.0 亿元；上周企业债券净融资-365.8 亿元（其中城投债融资贡献约45.65%），本周计划发行996.6 亿元，净融资额预计为-1316.4 亿元。

    　　汇率：上周五（11 月1 日）人民币CFETS 一篮子汇率指数较前一周（10月25 日）上行0.03 至99.77。同期美元指数上行1BP，位于104.32；美元兑人民币在岸汇率上行0.31BP，位于7.13；离岸汇率上行0.02BP，位于7.13。

    　　风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。