宏观大类资产周报：国内股市普遍下跌 人民币窄幅波动

　　核心要点：

    　　创业板和科创板下跌明显

    　　10 月28 日~11 月1 日，国内权益市场普遍下跌，尤其创业板和科创板跌幅明显。其中上证指数周跌0.84%、深证成指周跌1.55%，创业板周跌5.14%，科创50 周跌5.19%。但我们认为政策对股市的利好预期仍在发挥作用，尤其是即将召开的全国人大常委会和年末的中央经济工作会议将出台的增量政策值得期待。

    　　中美利差扩大

    　　截至11 月1 日，中债10 年期国债收益率报收2.14%，中债3 年期国债收益率报收1.84%，受股市虹吸效应，债券收益率小幅抬升。信用利差（AAA 企业债-国开债）方面，中长久期（3 年期）的信用利差为39.82bp，；短久期（3 个月）的信用利差为37.16bp。中美利差（中债-美债）方面，10 年期中美利差达到-222.94bp，而1 年期中美利差为-287.35bp，利差较上周继续扩大。

    　　大宗商品普遍回调

    　　10 月28 日~11 月1 日，大宗商品普遍回调。其中南华工业品指数周跌0.19%、南华能化指数周跌0.41%，南华贵金属指数周跌0.37%，但南华农产品指数周涨1.57%。截至11 月1 日，COMEX 黄金期货结算价报收2746 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收69 美元/桶。

    　　人民币汇率窄幅波动

    　　10 月28 日~11 月1 日，人民币相对美元汇率小幅波动。从中长期维度看，人民币汇率仍将维持韧性。美国就业数据的恶化加剧了市场对美国下半年宏观经济表现的担忧，11 月降息25b 的预期较强。截至11 月1日，美元兑人民币即期汇率收于7.125；欧元兑人民币即期汇率收于7.738。

    　　投资建议

    　　上周国内外权益市场普遍下跌，我们认为伴随未来全国人大常委会和中央经济工作会议的召开，将有更多的增量政策出台，叠加美联储降息周期的开启，基本面和流动性的改善有望推动股市持续回升，但短期可能震荡，建议重点关注受政策直接驱动影响的板块；债券长端收益率当前已处历史低位，央行已多次预警长端利率过低，且伴随股债跷跷板效应，长端利率或将小幅走高，建议标配或适当减仓；大宗商品方面，伴随美国经济放缓预期以及降息带来的美元走弱，将利好大宗商品，我们预计四季度伴随美元降息周期和需求端的边际提升，大宗商品将维持景气，但作为美元替代品的黄金价格已创新高，建议待回调后再进行配置。

    　　风险提示

    　　国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超预期。