造纸轻工行业:8月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7%
本周轻工制造行业指数下跌7.01%,跑输大盘3.75pct;造纸子板块下跌5.58%,跑输大盘2.33pct。本周沪深300 指数下跌3.25%,轻工制造(申万)指数下跌7.01%,跑输沪深300 指数3.75pct,在28 个申万一级行业中位列第23 位;二级行业中,造纸子板块下跌5.58%,跑输大盘2.33pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块,分别下跌5.58%、6.68%、7.01%、8.10%。
产业链数据跟踪
本周国废到厂价下跌,外废价格维稳;智利阔叶浆外盘价格维稳,现货价格分化;溶解浆价格下跌。(1)本周国废到厂价(不含税)下跌10 元/吨;美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF 价格维稳;(2)本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳;本周阔叶木浆现货价格下跌11 元/吨、针叶木浆现货价格上涨23 元/吨;2024年9 月下旬中国两大港口木浆库存合计158 万吨,环比下降9.0%;(3)本周溶解浆价格下跌100 元/吨。
本周双胶纸、白卡纸价格下跌,低档箱板纸价格上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价,本周双胶纸价格下跌28 元/吨,铜版纸价格维稳,白卡纸价格下跌25 元/吨,高档箱板纸出厂均价维稳,低档箱板纸出厂均价上涨11 元/吨。
本周文化纸、白卡纸盈利水平下降,铜版纸、箱板纸盈利水平提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平,本周双胶纸盈利水平较上周下降23-36 元/吨;本周铜版纸盈利水平分化,小型纸企增加1 元/吨,大型纸企下降12 元/吨;本周白卡纸盈利水平较上周下降22-30 元/吨;本周废纸系纸品盈利水平分化,低档箱板纸增加14元/吨,高档箱板纸下降1 元/吨
8 月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7%。(1)机制纸及纸板2024 年1-8 月累计产量10318 万吨,同比增长13.2%;8 月当月产量1375 万吨,同比增长12.3%;(2)经剔除价格因素影响,2024 年8 月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增长11.5%,环比增长2.7%;(3)纸及纸板进口量方面,2024 年1-8 月累计同比增加0.5%;出口量方面,1-8 月累计同比增加17.7%。
伴随Suzano Cerrado 以及联盛商品浆新产能的集中投产,近期海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调,外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段,叠加下游需求逐步转入传统旺季,预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳,推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078,买入),中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377,买入),特种纸领军企业仙鹤股份(603733,买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007,增持)。废纸系纸种方面,近期国废价格小幅回升,中国进口瓦楞纸明显减量,伴随下半年下游转入传统消费旺季,箱板瓦楞纸行业有望持续修复,建议关注玖龙纸业(02689,未评级)、山鹰国际(600567,增持)。
风险提示
宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险;海外新项目推进不达预期的风险