宏观周报：货币政策与流动性观察：央行加大支持性政策力度

　　央行加大支持性政策力度

    　　海外方面，上周（9 月23-29 日）全球主要央行货币政策无重大变化。

    　　联邦基金利率期货定价显示，市场认为美联储在11 月FOMC 降息25BP的概率为46.7%，降息50BP 的概率为53.3%。

    　　国内流动性方面，上周国庆长假叠加跨季，央行加大流动性投放力度呵护，并重启14 天逆回购。此外，央行在9 月24 日联合新闻发布会上公布的全面降息+大幅降准政策均在上周内落地，带动资金面进一步宽松。

    　　国信货币政策力度指数较前一周（9 月16 日-9 月22 日）上升1.99，位于103.80。其中价格指标贡献75.73%，数量指标贡献24.27%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R 加权利率偏离度和R001 利率下行支撑，DR 加权利率偏离度（相较同期限OMO）和同业存单加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成支撑。

    　　央行公开市场操作：上周（9 月23 日-9 月29 日），央行净投放流动性1407.0 亿元。其中：7 天逆回购净投放-14603.0 亿元（到期18024.0 亿元，投放3421.0 亿元），14 天逆回购净投放13010.0 亿元（到期0 亿元，投放13010.0 亿元），MLF 净投放3000.0 亿元。本周（9 月30 日-10 月6 日），央行逆回购将到期3421.0 亿元，其中7 天逆回购到期3421.0 亿元，14 天逆回购到期0 亿元。截至本周一（9 月30 日）央行7 天逆回购净投放520.0 亿元，14 天逆回购净投放0 亿元，OMO 存量为16951.0 亿元。

    　　银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.20 万亿，较前一周（9 月16 日-9 月22 日）减少0.14 万亿。隔夜回购占比为74.2%，较前一周（76.4%）减少7.7pct。

    　　债券发行：上周政府债净融资8658.1 亿元，本周计划发行1210.3 亿元，净融资额预计为1210.3 亿元；上周同业存单净融资2341.5 亿元，本周计划发行43.1 亿元，净融资额预计为-537.7 亿元；上周政策银行债净融资1060.0 亿元，本周计划发行0 亿元，净融资额预计为-30.0 亿元；上周商业银行次级债券净融资-682.8 亿元，本周计划发行0 亿元，净融资额预计为0 亿元；上周企业债券净融资-624.3 亿元（其中城投债融资贡献约58.63%），本周计划发行58.8 亿元，净融资额预计为-826.4亿元。

    　　汇率：上周五（9 月27 日）人民币CFETS 一篮子汇率指数较前一周（9月20 日）上行0.54 至98.50。同期美元指数下行0.31，位于100.42；美元兑人民币在岸汇率下行0.04，位于7.02；离岸汇率下行0.06，位于7.00。

    　　风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。