农林牧渔:8月猪企出栏稳中有升、均价向上突破20

类别:行业 机构:华福证券有限责任公司 研究员:赵雅斐/申钰雯 日期:2024-09-20

  投资要点:

      量:8 月出栏同环比稳中有升。8 月17 家猪企合计出栏1273.49 万头,环比+0.94%,同比+1.26%。从8 月同比增速来看,立华股份(+66.06%)、东瑞股份((+64.50%)、神农集团((+21.98%)、京基智农((+12.34%)出栏量同比增长明显,傲农生物(-74.20%)、正邦科技(-43.48%)、正虹科技(-37.58%)同比出现较大程度下滑。从8 月环比增速来看,正虹科技(+145.24%,7 月基数低),京基智农(+22.61%)、正邦科技(+20.49%)、东瑞股份(+18.82%)等出栏环比增长,立华股份(-18.58%)、神农集团(-12.49%)、中粮家佳康(-10.86%)等出栏量环比出现不同程度下滑。

      结构:8 月猪企仔猪出栏环比增长。8 月7 家上市猪企合计销售仔猪113.76 万头,环比+24.78%,出栏占比14.56%,环比+1.23PCT。其中8 月牧原股份出栏仔猪69.6 万头,环比+41.18%,出栏占比11.15%,环比+3.15PCT。与去年同期相比,8 月部分上市猪企在仔猪销售总量和出栏占比上都有所提升,反映企业随行情调节产品结构,经营策略更加灵活。

      完成度:24M1-8 上市猪企平均出栏计划完成度61%。截止8 月,猪企出栏计划完成度平均61.15%。其中新希望((74.85%)、牧原股份((64.91%)、金新农((63.37%)、大北农((62.20%)全年出栏计划完成度居前。与去年同期相比,出栏进度个体差异明显,东瑞股份、唐人神、天康生物、金新农4家猪企24 年1-8 月出栏进度不同程度慢于23 年同期,牧原股份、温氏股份、立华股份、神农集团、大北农出栏进度同比变化不大,新希望出栏进度快于去年同期。

      价格:8 月猪企均价破20。本轮周期产能去化幅度达9%,随产能去化传导,生猪供给逐步收缩,供需格局改善,加之二育进场催化,春节后猪价逐步回升,3 月-8 月行业生猪月均价由14.73 涨至20.37 元/公斤。8 月12家猪企生猪销售均价为20.38 元/公斤,环比+7.51%。其中东瑞股份(受益供港溢价)/

      京基智农/温氏股份/ST 天邦均价为21.72/20.89/20.45/20.31/20.27元/公斤,环比+6.63%/ +5.67%/+ 7.92%/+7.23%/。

      均重:8 月行业均重环比上涨,龙头企业均重有所下滑。8 月内价格涨至年内高位,二育出栏节奏加快,市场大猪出栏批次增加,加之气温下降后,猪只增重水平提升,月内生猪交易均重呈震荡增长趋势,8 月行业生猪交易均重126.13 公斤,月环比+0.60 公斤。从上市公司角度来看,不考虑仔猪、种猪销售影响,测算8 月龙头企业“牧原股份”生猪出栏均重为114.01公斤,环比-4.16%。此外,正邦科技8 月商品猪均重131.84 公斤,环比-2.21%;测算大北农、温氏股份生猪均重为126.65/121.79 公斤,环比+1.11%/+0.36%。

      投资建议:8 月全国均价突破20 元,且消费淡季下肥猪溢价仍存,体现大猪供给偏少,前期去产能持续兑现。展望后市,上周生猪均重已连续两周下降,二育压栏库存压力减轻。当前育肥栏舍利用率已降至低位,二育进场预计可对猪价底部起到支撑作用,我们预计短期猪价回落空间有限。

      9 月后行业消费季节性回升,猪价有望维持较高景气区间,24Q1-Q3 板块盈利有望加速释放,看好低估值+基本面改善下猪股潜力。相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。

      风险提示

      动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险