计算机行业跟踪报告：业绩表现分化 盈利能力依然承压

　　行业核心观点

    　　申万计算机行业2024 上半年营收恢复增长态势，费用端持续精细化管理，但归母净利润依然承压。2024 年上半年，申万计算机行业实现营业收入5419.78 亿元，相较于2023 年上半年的5044.64 亿元同比上涨7.44%，同比增速由负转正，行业营收恢复增长态势。2024 年上半年，申万计算机行业实现归母净利润86.69 亿元，同比大幅下滑42.80%，在行业整体营收恢复同比增长的情况下，归母净利润同比增速由正转负，体现出行业盈利能力有所下降，归母净利润明显承压。成本费用端，2024年上半年申万计算机行业毛利率为25.53%，同比下跌1.78pct；整体期间费用率为23.54%，同比下降1.39pct；净利率为1.83%，同比下降1.47pct，行业整体盈利能力有所下降，主要是受毛利率下滑的影响。

    　　投资要点：

    　　2024 年上半年经营性现金流表现有所承压，但24Q2 经营性净现金流同比有所改善。申万计算机行业2024 年上半年的经营性现金流为-524.57亿元，较2023 年上半年的-421.54 亿元的负值绝对值有所扩大，反映出行业上半年经营性现金流表现有所承压。24Q2 行业的经营性现金流为23.86 亿元，相较于23Q2 由负转正，体现出行业24Q2 的经营性现金流表现有所改善。

    　　子板块中，计算机设备业绩优于IT 服务Ⅱ以及软件开发。2024 年上半年，计算子行业各子板块均实现营收同比增长，但大部分子板块归母净利润同比呈下跌态势或亏损，三级子板块中仅其他计算机设备的归母净利润同比大幅增长42.02%，实现营收利润同比双增长，且归母净利润增幅大于营收增幅。表现较好的子板块主要是受益于AI 算力产业链及IT基础设施需求的提振。

    　　大市值标的业绩表现相对较好。根据2024 年6 月30 日的收盘后市值进行划分，从不同市值区间的营收及归母净利润表现可以看出，大市值标的以及中大市值标的贡献了申万计算机行业主要的营收及归母净利润，大市值标的业绩相对较好，优于行业整体；小市值标的营收、归母净利润均呈下滑趋势，业绩表现较差，拖累行业整体业绩表现。

    　　投资建议：从申万计算机行业2024 年上半年业绩表现看，行业整体营收表现回暖，归母净利润依然承压但环比表现也有所好转。建议把握政策指引+需求牵引，聚焦数字化、智能化和信创投资主线。

    　　风险因素：技术进展不及预期；应用落地不及预期；需求订单不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧；数据口径 差异。