环保行业:碳市场扩容 CCER规模化交易提速

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇/于歆 日期:2024-09-10

  本报告导读:

      全国碳市场将扩容三大行业,加大覆盖温室气体排放量,CCER 与绿证交易需求将提升。同时,有望催生高排放企业在线监测需求。

      投资要点:

      事件:

      生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案(征求意见稿)》。

      点评:

      投资建议:1)工作方案要求推动行业企业安装在线监测设备,以监测数据校核核算结果,推荐污染源在线监测龙头雪迪龙。2)绿证与全国碳市场加速衔接,绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流,推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3)具备隐形碳税创造能力再生资源板块:①再生油:受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保;②再生塑料:推荐三联虹普,受益标的英科再生;③再生金属:推荐高能环境,受益标的浙富控股。

      继电力行业,全国碳市场将纳入水泥、钢铁、电解铝行业,新增覆盖年碳排放30 亿吨,分阶段收紧配额发放。1)2021 年7 月,全国碳市场启动,发电行业作为首个纳入行业,年覆盖温室气体排放量约45 亿吨二氧化碳。2)本次工作方案在电力行业基础上,将纳入水泥、钢铁、电解铝行业,年度温室气体直接排放达到 2.6 万吨二氧化碳当量的单位作为重点排放单位。2024 年为首个管控年度,于2025 年底完成履约,至2027 年施行配额免费发放;2027 年后,配额发放将适度收紧。

      全国碳市场扩容带动CCER 需求提升,CCER 方法学有望加速增加覆盖范围。全国碳市场明确,可使用存量备案CCER 抵销不超过5%碳排放配额的清缴,首个履约期使用存量3272 吨CCER 用于配额清缴。全国碳市场由年覆盖温室气体排放量由45 亿吨提升至75亿吨,对应用于抵销清缴CCER 有望提升。同时,深化完善期,碳配额将逐步适度收紧,具有价格优势的CCER 需求有望进一步释放。

      目前,CCER 首批四项减排项目方法学出台,后续减排项目覆盖范围有望加速扩容。

      欧盟碳关税制度已进入数据上报期,推动我国碳交易加速对标海外。2023 年8 月,欧盟委员会通过了碳边境调节机制(CBAM)过渡期实施细则,要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报,首个上报期为2024 年1 月,将于2026 年正式施行。由于碳关税进入正式施行后,CBAM 证书价格与欧盟碳配额周均价联结,在我国碳价低于欧盟的背景下,我们认为我国碳市场将加速对标欧盟纳入高排放行业,丰富CCER 等碳交易产品,完善碳价格发现机制,碳交易有望量价齐升。

      风险提示:行业政策变化,项目进度不及预期。