电网设备板块2024年半年报总结:细分板块表现突出 关注特高压/出海双主线
【投资要点】
行情回顾:截至9 月初,申万电网设备指数相对于东财全A 超额收益率为3.31%。电网设备细分方向超额明显,特高压、智能电表(出海)、变压器(出海)三个细分方向相对于申万电网设备指数超额收益明显
数据总览:2024 年中,国家电网追加全年投资至6000 亿元,强调主要投向领域为特高压及配电领域。国网已公布3 批次特高压设备、4批次输变电设备、2 批次计量设备(智能电能表及用电信息采集)的招中标情况。特高压方面,2024 年前三批次设备招标额共计91.90亿元,核心设备换流变压器、换流阀、组合电器占比位列前三;线路方面,2024 年新开工陕皖直流、甘浙柔直、阿坝-成都东交流3 条线路工程。输变电方面, 4 次集招合计招标553 亿元,招标物资来分析,金额占比超过5%的依次为:组合电器、变压器、电力电缆、开关柜、继电保护和变电站计算机监控系统、通信网设备集成。智能电表方面,2024 年共3 次招标,前2 次集招合计招标169 亿元,已达2023 年总额的73%,格局方面仍维持分散。
中报总结:我们选取的44 家样本数据的总营收同比增长6.61%。此外,电力设备板块海外收入表现较好,44 家上市公司合计海外收入153 亿元,同比增长77%,海外营收占比提升3pcts 至8%。盈利能力方面,个股间分化明显;营运能力方面,板块整体出现下滑;现金流方面,多细分板块现金流优化明显。
投资展望:我们建议关注特高压、出海两条主线。特高压方面,新能源发电占比不断提升,“沙戈荒”能源外送通道需求迫切。2024 年5月,国网披露14 条特高压储备项目,表明特高压建设景气周期明确。
出海方面, 国内电力设备产业链相较于全球具备显著优势;海外多市场需求景气,亚非拉新兴市场增长明确,国内电力设备企业出海具备丰富增长空间。
【配置建议】
特高压方面,推荐关注:国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工、派瑞股份、大连电瓷、金冠电气;
出海方面,推荐关注:金盘科技、伊戈尔、海兴电力、三星医疗、威胜控股
【风险提示】
电网投资力度不及预期;
特高压项目进度不及预期;
海外电网投资不及预期;
国际贸易环境恶化等