金陵饭店(601007):主业相对稳健 聚焦效率提升

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2024-09-10

  事件:金陵饭店发布2024H1 业绩。上半年公司实现营收9.05 亿元,同比增长2.04%;实现归母净利润2319 万元,同比下降25.62%;实现扣非净利润1773 万元,同比下降6.22%。

      公司主业相对稳健,持续加强品牌建设:上半年直营/委托管理酒店营收分别+1.73%/-2.34%,其中南京金陵饭店(直营店)推进部分楼层客房改造、营销活动创新、积极拓展商务市场等,高基数下营收仍实现1.28%的增长。酒店委托管理门店规模不断扩大,上半年通过“股权委托管理”方式将金陵饭店集团所属11 家非上市酒店资产纳入上市公司一体化管控。上半年苏糖业务实现营收5.08 亿元,同比增长2.08%,相对稳健。

      控费有力,新店爬坡及酒类消费乏力导致业绩承压。上半年公司毛利率-0.19pct,相对平稳;销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.05/-1.40/-0.41/-0.03pct。上半年归母净利润减少原因主要是1)南京金陵饭店与新金陵公司受到房地产税、土地使用税减免政策取消的影响;2)新开业的南京南城金陵文璟酒店(南京老门东项目)尚处在市场培育期;3)苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响。

      投资建议:公司为民族饭店品牌,在中高端全服务酒店领域运营优势突出,以品牌运营和资本扩张双轮驱动,连锁酒店持续扩张,叠加商品贸易板块高速增长,国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026 年公司归母净利分别为0.74/0.87/0.94 亿元,对应PE 为32.32/27.67/25.42X,调整至“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧;预制菜业务不及预期;拓店不及预期