红利策略跟踪周报：经济数据继续偏弱 但九月市场存在反弹基础

　　总结：

    　　最新一周市场小幅反弹，我们认为主要因为中报披露接近尾声，业绩风险对市场的冲击逐步减弱，推高了短期的市场风险偏好。典型的证据在于，前一周因为市场担忧业绩冲击，微盘低价股及万得高盈利风格指数跌幅居前，而最新一周的情况刚好相反。展望后市，我们一直认为对国内经济复苏的预期才是影响当前市场最主要因素，统计局最新披露的8月份PMI数据依旧偏弱，进一步而言，市场目前可能仍不具备反转的充分条件。

    　　尽管如此，我们仍然认为九月份市场存在反弹的基础，首先是目前中报已经全部披露完成9月份处于相对业绩真空期、其次美联储9月份降息的可能性进一步提升、另外持续偏弱的经济数据有望刺激稳增长的政策进一步加码从而稳定市场预期。

    　　最新一周中证红利指数股息率（近12个月）重新回升至5.12%，另外确定2024年中报分红的公司数量达671家创出新高，从高股息的逻辑看，以中证红利指数为代表的高股息资产配置价值依旧凸显。

    　　截止8月30日，中国10年期国债收益率小幅反弹至2.17%，一定程度上受到了央行8月份在公开市场针对国债“买短卖长”操作的影响。但是我们认为这种影响更偏短期，国内看，在经济数据整体偏弱的背景下，国内利率水平下行的趋势更高。外部看，美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%低于市场预期的2.7%，进一步强化了美联储9月份降息的预期。随着美联储降息窗口的临近，届时也有利于国内无风险利率的下行，进而增强高股息驱动红利投资的逻辑。

    　　最新一周中证红利指数日均成交额显著放大，我们更倾向于是成交领先于价格修复的信号，有点类似于今年年初的情形。

    　　最新一周中证红利指数下跌1.75%，主要受国有大行的短期调整拖累，中期看无风险利率下行的趋势并没改变、以中证红利指数为代表的红利资产股息率仍处于高位，我们重申高股息驱动的红利投资逻辑没有改变，调整过后将带来更好的投资价值。

    　　风险提示：

    　　国内经济复苏不及预期的风险。若后续地产销售持续低迷、投资等数据难以恢复增长，导致经济复苏的态势显著低于市场预期，可能会影响市场整体风险偏好，进而带来指数承压的风险。

    　　海外美联储宽松节奏不及预期的风险。如果美国经济持续保持韧性，就业数据、消费数据等经济数据表现持续超预期，则可能打乱美联储降息的预期，进而可能导致全球流动性宽松不及预期，带来国内权益市场承压的风险。

    　　地缘政治不确定性的风险及其它风险。2024年为全球大选年，选举结果存在较大不确定性，存在加剧全球地缘政治动荡的风险；以及其它可能的风险。