中国通胀数据快评:6月上游工业品价格同比转正 通胀环比走弱或是短期现象

类别:宏观 机构:国信证券股份有限公司 研究员:李智能/董德志 日期:2024-07-10

  事项:

      7 月10 日国家统计局公布,6 月份中国CPI 同比为0.2%,较上月回落0.1 个百分点;PPI 同比为-0.8%,降幅较5 月收窄0.6 个百分点。

      评论:

      结论:6 月国内CPI 同比小幅下行,其中服务品、食品、能源CPI 同比构成拖累,但核心商品CPI 同比是向上拉动的力量;6 月PPI 当月同比降幅继续收窄,偏中游的加工工业价格同比回升幅度仍小于偏上游的采掘工业和原材料工业,此外,偏上游的采掘和原材料工业价格同比已经转正。在全球商品需求回暖的背景下,上游工业品价格的上涨或持续向中下游传导。

      从环比来看,6 月国内CPI、PPI 环比均低于季节性水平,表现偏弱。6 月CPI 环比低于季节性水平主要由服务品和能源所推动,PPI 环比低于季节性水平主要由偏上游的采掘、原材料工业以及偏下游的衣着、耐用消费品所推动。6 月国内通胀环比走弱或与4、5 月国内高技术制造业和装备制造业景气持续走弱带来的滞后反应有关。6 月国内高技术制造业和装备制造业PMI 再次明显回升,预计后续国内综合通胀有望重回上升趋势。

      基于高频价格指标的表现,预计7 月国内CPI 食品价格环比约为1.0%,CPI 非食品价格环比约为0.3%,CPI整体环比约为0.4%,7 月CPI 同比或上升至0.4%,重回上升走势;预计7 月国内PPI 环比约为-0.2%,7月PPI 同比或约为-0.8%,持平6 月。

      6 月服务价格同比走弱,核心商品同比回升,整体CPI 同比小幅下行6 月中国CPI 当月同比为0.2%,较5 月回落0.1 个百分点;6 月核心CPI 当月同比为0.6%,持平5 月;6月消费品CPI 当月同比为-0.1%,较5 月回落0.1 个百分点;6 月服务品CPI 当月同比为0.7%,较5 月回落0.1 个百分点。

      6 月核心CPI 同比持平上月,而服务品CPI 同比较上月回落,因此6 月国内核心商品CPI 同比应当有所回升。此外,6 月食品CPI 同比小幅回落,交通工具用燃料价格同比明显回落,亦构成整体CPI 同比的拖累。

      整体来看,6 月国内CPI 同比小幅下行,其中服务品、食品、能源CPI 构成拖累,但核心商品CPI 是向上拉动的力量。