投资策略:出口步入景气阶段 谁将受益?

类别:策略 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张冬冬 日期:2024-05-15

  分析我国2020 年以来的出口数据, 我国出口主要呈现出以下特征:

      一是对国家地区的出口集中度高,十一个国家的出口占比接近8 成;二是我国出口自2020 年来对美国、香港出口占比出现一定程度下滑,对东盟、俄罗斯出口占比提升;

      三是我国出口前7 大品类占比超过80%。机电、音像设备以及纺织用品等是中国出口主要品类。

      四是车辆、航空器、船舶及运输设备在过去两年我国出口中的占比提升约3%,反应出我国运输设备行业全球竞争力加强。

      具体看各国对中国进口,电机等设备是各国第一大进口产品,欧美、日本等对中国进口中生活设施和用品占比更高,而泰国对加工原料进口占比更高。

      全球制造业景气回升,外需持续复苏下我国出口将进入扩张区间。第一,我国出口的主要新兴经济体国家制造业PMI 仍处于扩张区间,意味着对新兴经济体国家的出口仍将保持增长。第二,美国将进入补库周期,需求拉动我国对美出口增长。第三,欧央行即将开启降息,货币宽松下需求将有效复苏,带动我国对欧盟出口增长。

      船舶、汽车、电子元件以及家电是当前出口景气度最高的行业。从出口数据看,农产品、中间品以及消费品处于出口改善阶段,当前出口增速仍处于低位。机电产品呈现出结构性景气,其中船舶行业处于出口景气加速阶段,我国手持船舶订单量保持高增速;汽车和汽车底盘出口维持在高增速的阶段,近半年出口增速在30%左右;电子元件出口增速自3 月以来呈现出景气加速迹象。此外,家电、平板显示模组、手机、自动数据处理设备等产品4 月出口增速分别为10.9%、11.9%、7.3%、8.3%,出口呈现出行业景气提升。

      交通运输中航运、电子、家电等行业海外营收占比高。

      全球制造业景气回升下,看好我国出口进入景气阶段,结合出口数据以及A 股行业对海外营收的依赖度看,我们推荐:

      1) 出口处于景气加速的船舶行业:交通运输中的航运板块、国防军工中的航海装备III;

      2) 出口处于高增速阶段的汽车:汽车板块下的底盘与发动机系统、汽车电子电气系统;

      3) 出口增速大幅改善并处于景气回升的电子元件、家电、平板显示模组、手机、自动数据处理设备:家用电器板块下的冰洗、其他家电III、清洁小家电;电子板块下的LED、品牌消费电子、集成电路封测;

    风险提示:欧央行降息不及预期;美国经济硬着陆风险;海外需求复苏不及预期。