农林牧渔行业点评报告:4月猪价中枢环比抬升 供需双驱渐成趋势向上

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈雪丽 日期:2024-05-15

  行业:4 月猪价中枢环比抬升,供需双驱渐成趋势向上

    4 月猪价中枢同环比抬升,后市趋势向上。据涌益咨询,2024 年4 月全国生猪销售均价为15.10 元/公斤,环比+2.78%,同比+4.71%。涌益监控样本4 月屠宰量达394.64 万头,环比-0.90%,同比-12.65%。4 月生猪供给仍受2023 年9-11 月北方非瘟疫情传导影响,生猪供给偏紧,猪价中枢同环比均抬升,屠宰量同比收缩较大。涌益样本规模场4 月出栏完成率约97.4%,部分生猪滚动后移至5 月,5 月规模场计划出栏较4 月实际出栏+2.89%。据我们测算,预计2024 年8 月后行业生猪供给大幅收缩,供需双驱局面渐成。5-6 月为二育入场重要节点,猪价或逐步进入加速上行阶段。

      4 月毛白价差改善,冻品库存持续释放。据涌益咨询,截至2024 年5 月9 日,涌益监控样本毛白价差4.43 元/公斤,中枢抬升,同比+0.49 元/公斤。全国冻品库容率下降至17.1%(2023 年同期25.3%),冻品库存持续释放,冻品对猪价压制持续弱化。

      涌益样本4 月能繁增幅环比收窄,行业资金压力仍大母猪价格平稳。4 月涌益监控样本能繁存栏环比+0.96%(3 月环比+1.57%),能繁增幅环比收窄。行业4 月自繁自养头均亏损36.34 元(月环比减亏109.85 元)。截至2024 年4 月末,规模厂15 公斤仔猪出栏价达712 元/头,同比+ 99 元/头,较3 月末持平,50 公斤二元母猪价格1576 元/头,低于2023 年同期。行业亏损收窄但资金压力仍大,受资金压力及生产节奏影响,母猪补栏谨慎支撑猪周期反转持续性。

      企业:4 月上市猪企生猪出栏量同比分化,出栏均重环比抬升截至2024 年5 月9 日,主要10 家生猪养殖上市企业均已发布4 月生猪销售数据。

      生猪养殖上市企业4 月合计出栏生猪1147.00 万头,同比-0.42%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST 正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农4 月出栏量分别为545.00、248.29、147.62、18.15、45.52、51.83、24.40、24.09、31.54、10.56 万头,分别同比+2.02%、+17.88%、-6.21%、-68.04%、-0.35%、+4.41%、-36.13%、-1.83%、+17.69%、+32.33%。

      出栏均重方面,3 家企业公布出栏均重,温氏股份、*ST 正邦、大北农4 月商品猪出栏均重分别为124.0/136.0/123.9 公斤/头,分别环比变动+1.6/+2.3/+2.7 公斤/头。

      销售均价方面,主要8 家上市猪企中除*ST 正邦外销售均价环比均提升,牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品、大北农、天康生物、ST 正邦、中粮家佳康4 月商品猪销售均价分别为14.80/15.18/15.13/15.17/14.83/14.46/13.8/15.26 元/公斤,分别环比变动+6.94%/+3.05%/+5.51%/+3.98%/+2.91%/+5.39%/-0.07%/+4.16%。

      风险提示:猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。