美的集团(000333):盈利能力提升 海外布局不断完善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:赵哲 日期:2024-04-03

  事件:

      美的集团发布2023年年度报告,2023年公司实现营业总收入 3737.1 亿元(同比+8.1%);归母净利润337.2 亿元(同比+14.1%);其中,2023年Q4 公司实现营业总收入813.3 亿元(同比+10.0%);归母净利润60.0 亿元(同比+18.1%)。2023 年分红方案为每10 股分配现金股利30元(含税),分红金额占当年归母净利润比例超60%。

      点评:

      To C 和To B 协同发展,营收和毛利率均有提高。2023 年公司暖通空调实现营收1611 亿元(同比+6.95%),毛利率25.57%,同比增加2.73pct;消费电器实现营收1347 亿元(同比+7.51%),毛利率33.00%,同比增加2.80pct;机器人和自动化系统等制造业实现营收373 亿元(同比+24.49%),毛利率23.71%,同比增加2.78pct;从B 端拆分看,新能源及工业技术实现营收279 亿元(同比+29%),智能建筑科技营收259 亿元(同比+14%),机器人与自动化营收311 亿元(同比+12%)。

      合同负债高增长,2024 年员工持股计划鼓舞人心。截止2023 年底,公司合同负债417.7 亿元(同比+49.38%)。同时,公司发布2024 年持股计划(草案),持股计划专项基金为12.9 亿元;激励对象共604 人,包括公司总裁及副总裁12 人、其他高管2 人、监事1 人,下属单位总裁、核心管理及技术人员589 人;考核目标为24-27 年加权平均ROE分别不低于18%/18%/17%/16.5%;受让价格为63.94 元/股。

      强化海外本地化运营,国际物流服务能力提升。2023 年公司成立并开始运作欧洲、中东非区域总部和美洲区域总部,启动海外制造体系632项目,上线全球人力资源系统模块并在10 个国家上线云呼叫系统,多款产品在海外市场畅销。国际物流配套能力持续提升,多个海外制造基地完成仓储配送网络,并启动泰国成品仓运营。

      库卡机器人发力,从汽车应用拓展至更多领域。2023 年库卡陆续推出了关节炎诊断、脑肿瘤检测和微创手术等领域机器人,产品创新和应用领域不断拓展。

      盈利预测:我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为4049/ 4356/4670 亿元,同比增长8.3%/7.6%/7.2%;归母净利润为375/ 413/ 442 亿元,同比增长11.1%/10.2%/7.1%。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动,汇率波动,业绩预测和估值不达预期