中药行业周报:进入财报密集披露期 关注业绩向好标的

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:许雯 日期:2024-04-03

核心要点:

    上周中药Ⅱ下跌0.94%,医药板块继续呈现回调态势上周(2024.03.25-2024.03.29)医药生物报收7412.1 点,下跌2.33%;中药Ⅱ报收6851.48 点,下跌0.94%;化学制药报收9533.72 点,下跌1.75%;生物制品报收6833.74 点,下跌2.89%;医药商业报收5624.57 点,上涨0.56%;医疗器械报收6465.66 点,下跌3.61%;医疗服务报收4953.48 点,下跌3.53%。医药板块继续呈现回调态势,二级子行业中仅医药商业实现微涨,其余子行业均录得负收益,其中,中药板块跌幅最小。

    从公司表现来看,表现居前的公司有:健民集团、江中药业、*ST 目药、香雪制药、济川药业;表现靠后的公司有:*ST 太安、大理药业、ST 吉药、大唐药业、太极集团。

    上周中药PE(ttm)24.96X,PB(lf)2.46X

    上周中药板块PE 为24.96X,较前一周下降0.11X,近一年PE 最大值为33.61X,最小值为21.67X;PB 为2.46X,较前一周下降0.02X,近一年PB 最大值为3.10X,最小值为2.14X;PE 处于近十年以来22.3%的分位数,PB 处于近十年以来8.7%的分位数;中药板块相对沪深300 估值溢价率为114.09%。

    中药材价格指数3 月呈现先涨后跌,进入4 月需求仍较为疲软3 月中药材价格总指数为256.26 点,月价格定基总指数较上一月下跌0.3%,3月整体呈现先涨后跌的趋势。3 月因天气变化较大,气温起伏致中药材种植和采收受到一定影响。进入4 月,市场整体人气依旧不高,常用品种价格下跌,叠加天气情况不稳定,使得上周中药材价格总指数(254.62 点)较前一周下跌0.1%。从中药材十二大类来看,呈现出6 涨5 跌1 平的态势,植物皮类药材价格指数跌幅居首。目前市场供略大于求,预计后期价格总指数或继续小幅走低。

    中药上市公司进入财报密集披露期,关注业绩向好标的截至4 月1 日,共有17 家中药上市公司(剔除ST、北交所、未盈利以及B股)公布年报。从已公布数据看,中药上市公司实现营收正增长比例为76%,实现归母净利润正增长比例为88%。从增速区间来看,已公布年报的中药上市公司中,收入增速在20%以上的占比12%,归母净利润增速在20%以上的占比47%。建议关注业绩向好的投资标的。

    投资策略:关注中药创新和“中药+”视角下的新消费中长期来看,2024 年我们继续看好中药行业。中药行业相关政策呈现出深度上聚焦行业痛点、广度上覆盖全产业链的特点,围绕政策特点,中药行业或呈现结构性分化,符合政策特点的企业有望表现突出。创新为本、消费为翼,建议关注两大主线。

    主线一:中药创新。在政策与临床需求双驱动之下,中药创新再度加速,新药上市节奏加快且1 类新药占比明显提升。研发创新是核心,进入医保基药目录是放量的重要条件。建议关注:(1)具有较强研发实力、在研产品丰富 且研发进展较快、中医理论与临床结合较好(尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南)、布局大品类有独家品种的企业;(2)2023 版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业;(3)“医保+非基药”品种及相关企业。

    主线二:“中药+”视角下的新消费。在政策鼓励以及中药“治未病”、“纯天然”特有优势下,中药行业创新+消费双属性愈加明显,行业新增长点有望来自“中药+”视角下的新消费领域,包括零售药店终端、品牌中药及中药消费品、中药行业与多领域融合所形成的新业态等。建议关注:(1)零售药店终端的独家品种、OTC 及双跨品种及相关企业;(2)品牌中药,尤其是产业链向消费领域拓展的品牌中药;(3)向养生馆、食品饮料、康养旅游等行业探索拓展的“中药+”企业。维持行业“增持”评级。

    风险提示

    (1)包括行业集采等在内的政策趋严,导致中药产品价格大幅下降;(2)上市公司在研产品进展低于市场预期;

    (3)医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。