伟思医疗(688580)公司点评:全年业绩高速增长 产品矩阵持续完善

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/杨芳 日期:2024-02-27

伟思医疗公布2023 年业绩快报。2023 年实现营业收入4.62 亿元(同比增长43.72%);实现归母净利润1.36 亿元(同比增长45.41%);实现扣非后归母净利润1.22 亿元(同比增长58.90%);归母净利率为29.52%,扣非后净利率为26.33%。分季度看:2023Q4 实现营业收入1.30 亿元(同比增长24.19%);实现归母净利润0.35 亿元(同比增长9.77%);实现扣非后归母净利润0.31 亿元(同比增长7.82%);归母净利率为26.64%,扣非后净利率为23.72%。

    观点:康复行业需求复苏,叠加核心产品升级迭代,全年业绩高速增长。研发创新驱动康复专科核心产品线持续完善,医美能量源等新兴业务进展顺利,多管线发力注入长期发展动力。

    重磅产品升级驱动业绩高增长,2023 年激励目标如期达成。在反腐等短期不利因素影响的背景下,公司2023 年收入利润仍稳健增长。在剔除股份支付费用后,2023 年归母净利润同比增长64.02%,激励目标如期达成(收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%)。公司业绩高速增长的原因有:

    1)全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等产品实现迭代升级上市,驱动核心产品业务规模与市场份额快速增长;2)营销体系优化调整,销售网络建设与科室覆盖进一步完善;3)康复行业终端需求复苏反弹。

    坚持研发创新驱动,聚焦完善康复专科产品矩阵。公司坚持创新驱动的战略,持续扩展产品管线,2023 年磁技术、激光射频、康复机器人等多领域进展顺利。其中,塑形磁于3 月取得FDA 认证,半导体激光治疗仪于3 月取得注册证,高频电灼仪于7 月成功上市,康复机器人也形成了覆盖上下肢的较为全面的产品矩阵。不断丰富的康复产品管线夯实了业务扩张的基础。

    内延+外购加码新兴业务,培育增长新动能。公司聚焦康复基石业务,同时也持续培育新兴业务,包括收购科瑞达激光,进一步提升泌尿相关科室拓展及激光技术自主研发能力;持续加码医美能量源器械,全面布局塑形磁、皮秒激光和射频(私密、溶脂、抗衰)。目前皮秒激光临床实验入组已全部完成,产品效果反馈良好;射频抗衰、射频溶脂正在有序推进。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司营收分别为4.62、5.80、7.01 亿元,分别同比增长43.7%、25.4%、21.0%;归母净利润分别为1.36、1.80、2.30 亿元,分别同比增长44.6%、32.5%、28.0%;对应PE 分别为28X、21X、16X,维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,新品研发销售进展不及预期,人才流失风险。