光峰科技(688007):影院业务增速亮眼 加大车载研发投入

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙谦/潘暕 日期:2024-02-27

  事件:公司发布23 年业绩快报,23 年实现营收22.2 亿元,同比-12.77%;实现归母净利润1.02 亿元,同比-14.63%。其中23Q4 实现营收5.7 亿元,同比-14.9%;实现归母净利润-0.27 亿元,同比-194.7%。

      收入端,受消费电子市场的短期波动影响,家用核心器件业务及C 端产品收入有所下降。分业务看,公司仍有部分业务取得较好成绩。公司车载光学业务获得多个高质量前装定点,并于2023 年12 月迎来首个定点车型问界M9 正式落地。国内电影市场呈现稳步向好趋势,推动公司影院核心器件业务高质量发展,23 年公司影院放映服务业务实现营业收入3.69 亿元,同比增长37.24%;公司持续提升ALPD 激光光源放映解决方案安装量,截至2023 年12 月31 日,ALPD 激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.95 万套。

      利润端,为了进一步保持公司在激光显示领域的技术领先性,以及提升核心竞争力,公司持续加大车载光学等成长性业务的研发投入,加大关键核心技术及核心零部件攻关,引进优秀研发人才,购置研发设备及设施,因此研发费用同比有所增加。此外,考虑消费电子快速迭代等因素,公司就存货跌价准备计提进行初步测算,计提存货跌价损失同比增加。23 年公司对外投资的参股公司业绩亏损进一步加大,导致2023 年度投资损失同比增加;同时,该长期股权投资测试存在减值迹象,预计计提减值损失,从而导致全年预计业绩同比有所下滑。

      投资建议:公司是激光显示领域龙头企业,ALPD 技术独具特色且壁垒深厚。23 年以来公司B 端业务持续修复,同时车载业务持续拓展,后续有望打造新增长曲线。根据公司的业绩快报,我们适当增加了研发费用的投入,预计公司23-25 年归母净利润分别为 1.02/1.2/1.43 亿元(前值1.59/3.06/3.62 亿元),对应 PE 分别为87x/74x/62x,维持“买入”评级。

      风险提示:激光微投放量不及预期风险,影院业务恢复不及预期风险,车载领域拓客进展不及预期风险,新技术路径迭代风险。快报数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023 年年报为准。