建材:建材出海 景气可为

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张佩/李金宝/李浩/董超 日期:2024-02-08

远期角度看,出海是中国制造业的必然路径

    出海有望成为中国制造新的增长极。中国制造在过去几十年中快速发展,全球份额稳步提升;同时,海外市场空间大于国内,也为国内企业出海奠定契机。

    2023年,外需持续不振,出口增长放缓

      由于外需持续不振,2023年以来我国出口增长明显放缓。除3、4月积压订单释放的脉冲影响外,受全球制造业景气收缩、需求转弱影响,2023年多数月份我国出口同比负增。2023年1-12月,我国出口同比累计同比下滑4.6%(以美元计价,后同),净出口连续五个季度对我国经济增长形成拖累,出口大幅放缓。

    2023年,发达经济体略显疲软,新兴市场成为重要支撑

      发达国家工业生产疲软,贸易保护主义升温,导致对我国进口减少。

      新兴经济体出口占比提升,俄罗斯、非洲成为我国出口主要拉动,主要得益于内需复苏、产业外迁等影响。

    海外市场有望率先复苏

      在国内地产压力仍大的背景下,海外下滑趋势有望率先企稳复苏。以美国为例,新房与二手房成交与利率强相关,持续下滑,近期美国开始讨论降息,预计降息周期开启后地产交易有望修复,后随全球降息周期开启,其他地区逻辑亦然。

    拥抱“一带一路”,把握历史大契机

      根据顶层设计,“一带一路”划分为5个方向。具体包括丝绸之路经济带的3大走向:1)从中国西北、东北经中亚、俄罗斯至欧洲、波罗的海;2)从中国西北经中亚、西亚至波斯湾、地中海;3)从中国西南经中南半岛至印度洋,以及21世纪海上丝绸之路两大走向:4)从中国沿海港口过南海,经马六甲海峡到印度洋,延伸至欧洲;5)从中国沿海港口过南海,向南太平洋延伸。

      “一带一路”在2023年迎来关键节点。综合2023年以来习主席访问俄罗斯(3.20)、中沙伊三边声明(3.10)、中伊联合声明(2.16)等重大事件,在外交新形势下,“一带一路”作为贯彻全球发展倡议与全球安全倡议的有效载体,重要意义或将进一步显现。

      地缘冲突缓解之下,“一带一路”推进有望加速。地缘冲突与博弈一定程度制约了“一带一路”的推进与发展,若后续地缘冲突缓解,国际环境优化,“一带一路”进程有望加速,潜在的相关国际区域包括中东、东欧、中亚、东南亚、东北亚等基建需求也有望复苏。此外,国内建材企业可能借此历史大背景下有望加速在一带一路国家布局。

      一带一路国家GDP规模:2021年“一带一路”共建国家国内生产总值(GDP)约占全球总量的42%,若不包含中国,则约占全球的25%。

      一带一路共建国家对中国外贸贡献较大。2013—2022年,中国与共建国家进出口总额累计19.1万亿美元,年均增长6.4%;占比我国外贸比重持续提升,目前达到45%。

      东盟贸易占比下降,中亚和西亚占比提升。目前,中国“一带一路”贸易主要集中在东南亚、西亚、南亚区域国家,而东南亚主要集中在东盟。不过,综合近三年的情况看,东盟在“一带一路”贸易中的占比不断下降。中国与东盟的贸易占“一带一路”贸易规模的47%,较2021年下降1.9个百分点,较2020年下降3.5个百分点。中亚、西亚等“一带一路”区域贸易不断增长,从增幅看,2022年,中国与中亚五国贸易增长幅度都超过了20%,与西亚国家的双边贸易增幅平均超过25%。

      一带一路国家产业结构:2021年“一带一路”共建国家第一产业GDP占比均值约为11.67%,远高于世界平均水平4.30%;第二产业GDP占比均值为27.64%,与世界平均水平27.21%基本持平,其中仅17个国家第二产业占比超过40%;第三产业GDP占比均值约为52.15%,低于63.89%的世界平均水平,其中仅19个共建国家比重高于世界平均水平。第一产业占比较高也意味着基础原材料和制造业依然具备较高景气度,为国内企业出海奠定基石。

      项目签约情况:丝路基金专门服务于“一带一路”建设,截至2023年6月底,丝路基金累计签约投资项目75个,承诺投资金额约220.4亿美元;亚洲基础设施投资银行已有106个成员,批准227个投资项目,共投资436亿美元,项目涉及交通、能源、公共卫生等领域。

      资金支持情况:截至2022年底,中国国家开发银行已直接为1300多个“一带一路”项目提供了优质金融服务;中国进出口银行“一带一路”贷款余额达2.2万亿元,覆盖超过130个共建国家,贷款项目累计拉动投资4000多亿美元,带动贸易超过2万亿美元。