转债策略周报：转债高估值的应对

　　本报告导读 ：转债步入溢价率压缩区间，横向比较同平价区间的溢价情况，挖掘具有性价比的优质转债。

    　　摘要：

    　　过去一周（1 1 月13 日-11 月17日），权益市场企稳回暖，上证指数累计上涨0.51%，万得全A 指数累计上涨0.82%。转债市场表现略弱于权益市场，中证转债指数累计下跌0.10%，相较上周跌幅有所收敛。加权平均转股溢价率仍处于历史高位，但自10 月下旬以来有所压缩，目前处于50%-51%水平，未来随着权益市场的回暖和转债平价的抬升，转股溢价率或将进一步小幅压缩。

    　　国内方面， 10 月经济、金融数据均延续回暖。经济数据方面，10 月规模以上工业企业增加值同比增长4.6%，社会消费品零售总额同比增长7.6%，消费需求回升势头显著。金融数据方面，10 月新增社融规模1.85 万亿，同比多增9108 亿元，10 月新增人民币贷款规模7384亿元，同比多增1232 亿元。

    　　国外方面，美债收益率已现下行趋势，美国通胀黏性担忧减弱，美联储年内加息概率降低，有利于资金回流A 股市场。10 月末下旬以来，美国10 年和30 年期国债利率在突破5.0%的高点后已有明显下行的趋势，北向资金净流出规模也有所收敛。在美国通胀黏性减弱的背景下，美联储年内加息概率大大降低，有利于资金回流至A 股市场。

    　　中美两国元首在旧金山举行会晤，中美关系缓和将有效提振市场情绪。

    　　当前内外部环境逐步缓和，市场情绪和风险偏好有所修复，转债市场和权益市场均处于企稳回升的阶段。转股溢价率或面临温和消耗，对后续转债市场可以更为乐观，可以借助转债估值相对图来筛选各平价区间内估值性价比高的转债。

    　　风险提示：债券市场流动性风险；转债转股溢价率快速压缩风险；权益市场复苏不及预期。