基础化工行业：原油价格创年内新高 甜味剂景气底部上行

核心观点：

    行业基础数据跟踪：9 月10 日~9 月15 日，SW 基础化工板块上涨-0.55%，跑赢万得全A 指数0.13pct；化工子行业下跌较多，表现较差的氨纶、炭黑、氟化工、聚氨酯等板块，表现较好的有油气开采、油服工程、食品及饲料添加剂等板块。

    化工品价格上涨较多：在我们跟踪的336 个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为145 种、147 种、44 种,占比分别为43%、44%和13%。化工品价格上涨较多。价格涨幅前五：液氯、双氧水、安赛蜜、三氯蔗糖、氯乙酸。价格跌幅前五：硫酸亚铁、碳纤维、日本LNG 现货、甲醛、维生素B3。

    原油价格创年内新高。2023.09.06，沙特宣布将100 万桶/日减产措施延续至2023 年底，俄罗斯宣布将30 万桶/日石油出口减量措施延续至2023 年底。短期来看，截至2023.09.08，美国商业/战略原油库存分别为4.21/3.51 亿桶，降至年初以来历史低位；截止2023.08，OPEC 原油产量2744.9 万桶/日，降至年初以来历史低位；自23H2，美国加息压力缓解，中国连续推出积极经济政策，全球经济发展预期得到修正。

    多重因素助推下，全球原油价格创年内新高。截止2023.09.17，全球Brent 油价93.93 美元/桶，环比6 月低点+30.7%。三氯蔗糖、安赛蜜价格底部上行。甜味剂是指能够赋予食品甜味的食品添加剂。减糖趋势下，甜味剂发展空间广阔。国内人工甜味剂主要以三氯蔗糖、安赛蜜为主。2022 年初以来，伴随龙头新增产能陆续投放叠加经济弱复苏、居民高端消费能力下降导致需求不及预期，国内人工甜味剂景气持续下行，直至行业微利/亏损，中小型企业开工率明显下滑。自9 月以来，伴随供应缩量、国内陆续进入传统旺季、成本端持续支撑，国内甜味剂企业接连提价。上周三氯蔗糖、安赛蜜市场价分别为18/4.8 万元/吨，分别较之前一周+26.32%/20.00%。

    建议关注：（1）高股息率的油气资产：油价高位/盈利中枢上移（中国石油、中国海油等）；（2）新赛道方向：合成生物学、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）、半导体材料（万润股份、格林达等）、添加剂（瑞丰新材等）。（3）周期：资本开支龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、润丰股份等）；供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；需求复苏（赛轮轮胎、森麒麟、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）。

    风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。