固定收益点评报告：债市情绪稳中略升――债市情绪指数&欠配指数跟踪

　　摘要：

    　　1、 债市情绪指数：债市情绪稳中略升

    　　5/22~5/26 当周债市情绪指数小幅改善（主要是银行间债市杠杆率回升），平滑后的债市情绪指数（4 周-MA）也小幅回升（我们的数据是2016 年以来）。

    　　情绪升温的指标有：

    　　30Y 国债换手率。

    　　10Y 国开债隐含税率。

    　　质押式回购成交量，隔夜回购成交量占比。

    　　银行间债市杠杆率（年内第二高），基金（年内第二高）和保险杠杆率（环比上行）。

    　　中长期纯债型基金久期小幅拉长（带杠杆、中位数）。

    　　情绪降温的指标有：

    　　10Y 国开活跃券成交额/9-10Y 国开债余额。

    　　交易所债市杠杆率。

    　　券商杠杆率（环比下行）。

    　　久期分歧指数继续上行，扣除杠杆后的基金久期中位数下降。

    　　债市情绪亮红灯的指标1：30Y 国债换手率、10Y 国开活跃券成交额/9-10Y 国开债余额、质押式回购成交量、银行间债市杠杆率、基金债市杠杆率。

    　　债市情绪亮黄灯的指标：10Y 国开债隐含税率，中长期纯债型基金久期（带杠杆、中位数）。

    　　债市情绪亮绿灯的指标：无。

    　　2、 债市欠配指数：信用债资产荒延续

    　　信用债资产荒延续，而利率债欠配压力相对偏小。