2023年5月厨小电行业月报：行业“以价换量” 部分品牌趋势向好

　　本报告导读：

    　　行业呈现结构性亮点，部分新品高增，龙头有望持续受益，增持。

    　　摘要：

    　　4月行业“以价换量”,销量表现显著好转，销额仍有所承压。根据魔镜数据，4 月厨小电行业呈现以价换量的态势，销量整体有所回暖，但销额承压，其销量/价格/销额同比分别+11%/-16%/-6%；生活小家电规模相对较小，增速表现好于销量，其销量/价格/销额同比分别+27%/-16%/+8%。行业整体均价有所下降，背后体现出来的，一是消费者对“性价比”产品的偏好，二是行业竞争相对激烈。

    　　从品牌角度看，摩飞和格兰仕厨小电表现亮眼，东菱、小熊、利仁、苏泊尔等生活电器表现出色。厨小电中，根据魔镜数据显示，4 月大部分品牌厨小电销量同比为负，摩飞、北鼎和奥克斯品牌销量逆势增长，同比+15%/+7%/10%。从销额来看，摩飞和格兰仕品牌同比+2%和+6%，4 月摩飞销额回正，生活小家电中，大部分品牌销量和销额呈同比上升态势。根据魔镜数据，东菱、小熊、利仁、苏泊尔和米博增长迅猛，销额同比分别+2222% /+69%/+56%/+44%/+43%。

    　　从品类角度看，板块中仍不乏有高增的品类。厨小电中，食品保鲜真空机、苏打水机、茶吧机、母婴厨房小家电、电热水壶、净水器和烤串机表现较好， 延续增长趋势， 销量同比分别为+973%/+48%/+38%/+28%/+26%/+25%/+22%。生活小家电中干衣机、暖被机、挂烫机表现突出。

    　　投资建议：在经历了较长时间的提价后，多数品类价格下调，刺激销量实现回升。但在各种因素影响下，需求的回升未能弥补价跌带来零售额的下降，行业竞争激烈，对企业内部管理能力提出新的挑战。从短期角度看，我们认为2023 年，是厨小电企业苦练内功的一年，在这个过程中，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业更容易获得增长。与此同时，快速洞察消费者需求，并通过技术研发出差异化产品也为厨小电企业业绩增长的主要推动力。从长期的角度看，我们始终认为消费者追求品质和便捷的生活需求仍在。各企业注重差异化产品的打造，有望迎来新一波增长。

    　　推荐精细化运营变革成功且品类和渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器（23PE：27x）；内销稳定增长，外销随着海外客户去库存渐进尾声，订单有望实现好转的新宝股份（13x）；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份（40x）；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（18x）；新帅上任后有望在产品设计、营销思路、渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份(18x)。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、汇率波动风险。