交通运输周报:亚洲油散需求强劲 民航进入夏秋新航季

类别:行业 机构:华福证券有限责任公司 研究员:陈照林 日期:2023-03-23

  快递物流板块

      1)快递:需求持续修复,监管出手价格竞争:需求端行业增速修复,维持2023年行业增速回到12%以上的判断。供给端,疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营,行业具有产能利用率修复的内在动力,我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前,终端价格仍有一定压力,但我们认为今年行业价格竞争烈度将维持理性,政策托底提升盈利确定性,看好市占率持续提升的中通、圆通,关注管理改善的韵达、申通。直营快递:在疫情冲击中,直营网络直接和灵活的人员调配能力提升了网络稳定性,已经在竞争中实现了市占率的提升。向前看,伴随需求修复,2023年累计行业件量增速超14%,直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限,关注顺周期标的顺丰控股。

      2)物流供应链:看好大宗供应链低估值高分红国有企业的估值修复。化工物流上下游开工率回升,带动产能利用率进一步修复,化工供应链行业经营低点已过,重视化工物流板块投资机会;行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购。在需求修复的背景下,我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年,看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周推荐个股:密尔克卫、宏川智慧。关注:兴通股份、永泰运、盛航股份、厦门国贸、厦门象屿。

      航运板块:亚洲需求驱动VLCC运价持续攀升,成品油运价显著回暖,三大干散货船运价修复。1)本周VLCC船型运价领涨,中东及大西洋航线同时放量,亚洲国家需求强劲,3月美国出口印度、中国、韩国原油维高增,叠加俄罗斯减产令下出货量仍颇具韧性,支撑原油运输(尤其长航线超级油轮)需求。

      MR船型运价反弹,LR船型表现平淡。后续关注美国4-6月SPR释放、俄罗斯石油出口贸易路线以及俄油中转第三国的货量。2)中国对澳洲煤炭禁运放开,2023年1、2月份全国开工项目总投资额分别为9.4、9.1万亿元,累计同比增长93%、14.2%,进口干散货需求确定性回暖。同时巴西农产品3-8月丰收季来临,今年产量大幅高于往年,刺激长距离运输需求。3)欧美银行业的信心危机延续,可能引发经济衰退及石油需求减少的担忧在市场蔓延,本周布伦特原油期货价格下跌12.4%,后续关注美国政府紧急救市后,市场受到冲击的持续程度、美联储加息政策路径的改变以及瑞士监管机构对瑞信的救助计划。本周推荐个股:招商轮船。关注:中远海能、招商南油。

      航空机场板块:夏秋航季在即,多家航司获准自主安排运力。3月13日民航局发布2023年夏秋航季时刻表(执行时间为2023.3.26至2023.10.28),全国所有机场原则上不予新增客运航班时刻,体现当局严控供给的政策思路,夏秋计划航班量首次出现国内时刻同比下滑(-0.5%),较2019年+28.2%,或为国际航班预留充足时刻。但对于此前第三阶段的评估中综合保障能力较强的航司,民航局允许其根据市场需求和运行保障能力自主安排运力,同时本次时刻表中明显增强了旅游目的地的运力投放。后续关注国际航班时刻的恢复情况。

      关注:中国国航、南方航空、中国东航。

      一周市场回顾:本周交通运输(申万)指数+0.48%,相比沪深300指数+0.69pp。个股本周涨幅前五名分别为三羊马(+12.5%)、嘉友国际(+12.3%)、申通快递(+9.3%)、青岛港(+7.2%)、中储股份(+7.1%);本月涨幅前五名分别为锦州港(+21%)、嘉友国际(+19.4%)、天顺股份(+14.2%)、龙江交通(+12.4%)、中储股份(+10.4%)。

      风险提示:宏观经济增速不及预期;行业供需失衡、爆发价格战;油价、汇率大幅波动;疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击