石英股份(603688)2022年年报点评:高纯石英砂高景气 涨价产品结构优化持续推进

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邓永康/郭彦辰/朱碧野/林誉韬 日期:2023-03-22

  事件:2023 年3 月21 日,公司发布2022 年度报告。2022 年公司实现收入20.04 亿元,同比+108.62%;实现归母净利10.52 亿元,同比+274.48%;实现扣非净利9.95 亿元,同比+307.37%。

      分季度来看,Q4 公司实现收入7.71 亿元,同比+174.08%,环比+43.61%;实现归母净利4.82 亿元,同比+356.61%,环比+71.52%;实现扣非净利4.26亿元,同比+421.27%,环比52.46%。

      光伏高纯石英砂销量有望高增,供需紧张下涨价可期,且产品结构持续优化。

      硅料降价刺激下游装机高增,我们预计2023 年全球光伏装机需求将超过350GW,同比增长超40%,带动对高纯石英砂的需求高增长;考虑到高纯石英砂环节具有较高的进入门槛,行业产能集中于两家海外供应商以及公司,整体产能扩张较慢,2023 年高纯石英砂有望维持供需偏紧的格局,从而带动价格上涨。

      公司层面来看,一方面公司积极推进产能扩张,随着6 万吨高纯石英砂三期项目投产,销量有望继续高增;另一方面,公司积极优化产品结构,高售价的内层砂占比有望持续提高,从而带动公司整体产品均价提高。

      半导体石英材料有望成为重要增长点,光电产品稳步推进。1)半导体石英材料:公司持续推进产品认证,相继通过东京电子高温扩散领域以及刻蚀领域认证、美国LAM 刻蚀认证,美国应用材料认证也取得阶段性进展,半导体石英产品国际认证的产品型号不断增加;同时加快推进6000 吨/年电子级石英产品产能建设,市场份额有望提高。2)光电产品:光源领域,公司持续巩固高端光源石英材料市场领导地位,提高市占率;光纤领域,公司在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破,下一步将在更大尺寸炉芯管方面进行技术研发及市场推广;光学领域,公司产品质量卓越,市场份额进一步扩大。

      推出第四期员工持股计划,彰显长期发展信心。公司推出第四期员工持股计划,拟筹集资金总额上限为1.83 亿元,涉及标的股票数量约142 万股,约占公司现有股本总额0.39%,出资参加本持股计划的员工总数不超过493 人,其中其中公司董事、监事、高级管理人员9 人,规模为历次最大。此次员工持股计划反映了公司对未来长期发展的信心,并绑定核心员工利益,激励与公司共同成长。

      投资建议:我们预计公司2023-2025 年营收分别为55.81、63.39、76.61亿元,对应增速分别为178.5%、13.6%、20.9%;归母净利润分别为29.96、31.04、33.68 亿元,对应增速分别为184.7%、3.6%、8.5%,以3 月22 日收盘价为基准,对应2023-2025 年PE 为15X、15X、13X,维持“推荐”评级。

      风险提示:下游装机不及预期,行业竞争加剧风险。