固收周报:债市技术面周报(1月第3周)

类别:债券 机构:华安证券股份有限公司 研究员:颜子琦/杨佩霖 日期:2023-01-29

  杠杆率:高位震荡回落至109.0%1 月13 日-1 月20 日,杠杆率周内高位震荡,处于历史较高水平。截至1月20 日,杠杆率约为109.0%,较上周五减少0.71pct,较周一减少0.36pct。

      流动性:本周质押式回购日均成交额4.9 万亿元,日均隔夜占比69.15%

    受节假日影响,1 月20 日质押式回购成交额为2.3 万亿元。1 月13 日至1月20 日,质押式回购日均成交额约为4.9 万亿元,环比减少2.2 万亿元。

      资金面:中小行资金转为净融入

      1 月13 日至1 月20 日,中小行资金出现净融入现象。大行1 月20 日资金融出3.38 万亿元,较周一减少0.47 万亿元;股份行与城农商行资金融入0.59 万亿元,周内持续走高。主要资金融入方为基金,理财出现净融出。周四理财资金融出额0.17 万亿元,资金融入周内持续走低。

      久期:中位数周内下降至2.07 年

      1 月13 日-1 月20 日,中长期债券型基金久期中位数周内震荡下行。周五久期中位数为2.07 年,较前一周五减少0.19 年。

      收益曲线:收益率普遍上行,国债长端增幅明显

    国债:短端上行6bp,中长端上行5-7bp,30Y 上行4bp;多数期限分位点升至55%附近,超长端分位点高于20%。国开债:短端上行1bp,3Y 期限收益率上行9bp,超长端增幅低于国债;中短端分位点升至45%,长端与超长端分位点位略低于15%。

      期限利差:息差走势分化,多数期限利差出现下行

    国债:1Y-DR001 息差回落至48%分位点,1Y-DR007 息差上升至90%分位点;除10Y-7Y 利差出现上行外,多数期限利差普遍回落。国开债:1YDR001息差回落至50%分位点,1Y-DR007 息差上升至93%分位点;3Y-1Y,10Y-7Y 利差出现回升,其余利差下行4-6bp,超长端无明显变化。

      本周现券交易跟踪:理财连续9 周净卖出

      1 月13 日-1 月20 日,现券交易主力买盘来自农商行,净买入1005 亿元,主要配置同业存单与政金债;主力卖盘来自券商,净卖出913 亿元;12 类机构中6 类净卖出。

      风险提示

      1) 模型存在误差。

      2)流动性风险。