牧高笛(603908):公告22年业绩预增公告 Q4品牌业务预计延续高增

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2023-01-20

  核心观点:

      公司公告2022 年度业绩预增公告。公司预计2022 年度实现归母净利润1.33 亿元到1.45 亿元,同比增长69.18%到84.45%。预计2022 年实现扣非归母净利润1.33 亿元到1.40 亿元,同比增长115.80%到127.16%。其中第四季度单季实现归母净利润272 万元到1472 万元,同比增长-62.06%到105.30%,第四季度单季扣非归母净利润92 万元到792 万元,同比增长148.65%到2040.54%。2022 年第四季度,根据久谦统计,天猫和京东露营野餐类目下牧高笛品牌销售额同比增长144.19%,因此我们预计公司品牌业务延续高增长,但从国内出口继续承压看,我们预计公司外销业务有所下滑。

      公司2022 年业绩逆势实现高增长。我们认为主要得益于,(1)2022年国内户外露营行业呈现爆发式增长,精致露营已成为年轻一代最热门的休闲生活方式之一。公司作为国内精致露营生活方式的倡导者,抓住行业机会乘势向上,终端需求持续提升。(2)公司自主品牌业务在产品力、品牌力、渠道力上持续发力。

      我们看好公司未来业绩有望保持高增长。首先,海外露营设备市场成熟需求稳定,公司外销业务竞争力强,行业地位稳固,中长期有望保持稳健增长。其次,国内露营户外子行业受益政策支持、趋势流行、年轻消费者青睐、营地配套完善、营地教育兴起,有望保持较高景气度,公司品牌业务具备先发优势,且不断发力,未来有望保持高速增长。

      盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 分别为2.11 元/股、2.57 元/股、3.31 元/股。采用分部估值法,23 年外销和品牌业务分别给予15倍、40 倍PE,给予公司合理价值80.67 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。宏观经济环境变化、市场竞争加剧、跨洲跨境游恢复减少周边游的风险。