永兴材料(002756):锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:赖福洋/赵远喆 日期:2023-01-20

  投资要点

      事件:公司发布2022 年业绩预告,公司2022 年归母净利润区间在63-66亿元,同比增长610.19%-644.01%,中值为64.5 亿元,同比增长627.10%。

      扣非归母净利润区间在61.6-64.6 亿元,同比增长705.85%-745.10%,中值为63.1 亿元,同比增长725.47%。

      锂盐业务量价齐升推动公司全年业绩高速增长。锂盐业务板块:2022 年公司盈利大幅增长主要得益于锂盐价格持续走高和公司锂盐二期项目的放量。根据SMM 数据,2022 年电池级碳酸锂均价为48.24 万元/吨,同比增长297.69%。同时,报告期内公司锂盐二期项目2 万吨碳酸锂产能逐步爬坡,碳酸锂产量快速提高。锂盐业务量利齐升,推动公司全年业绩同比大幅增长。特钢业务板块:2022 年前三季度受国内经济增速放缓影响,下游需求疲弱,公司特钢板块业绩出现一定幅度下降。2022Q4,受国内疫情波动影响,下游企业开工率不稳定,预计特钢业务反弹受限。全年来看,公司特钢板块业绩承压。

      锂盐二期满产推动公司四季度业绩同比高增。根据SMM 数据,2022Q4电池级碳酸锂均价为55.22 万元/吨,同比增长了163.17%。四季度新能源汽车销售火爆,锂盐需求旺盛;冬季盐湖产能下降,锂盐供给受限,锂价实现高位上涨。2022 年10 月,公司锂盐二期2 万吨产能实现满产,Q4公司锂盐产量预计环比增加。锂盐产能放量叠加锂价高企,2022Q4 公司归母净利润大幅增长。

      锂盐二期全面达产,提前布局采选产能。2022 年10 月公司锂盐二期项目完成产能爬坡,年产2 万吨电池级碳酸锂项目全面达产,目前公司已具备年产3 万吨电池级碳酸锂产能。180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用,公司采选产能合计达到360 万吨/年,基本覆盖年产3 万吨碳酸锂项目需求。公司通过子公司永诚锂业投资建设300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目,该项目投产后,将显著提高公司选矿端产能,为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础。

      盈利预测及投资建议:随着公司锂盐产能全面达产,公司锂盐出货量有望实现大幅增长,推动公司业绩持续提升。考虑到2022Q4 公司曾短暂受到环保限产调查以及后续锂盐价格波动影响,我们对公司盈利预期进行小幅调整,预计2022-2024 公司归母净利润分别为65.15、72.17、62.23 亿元,EPS 分别为15.71、17.40、15.01 元,1 月19 日收盘价对应PE 分别为6.8、6.1、7.1 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:新能源汽车销量下滑、项目建设进度滞后、锂盐价格大幅波动等。