联赢激光(688518):22年业绩预告高增 定增持续巩固竞争优势

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮 日期:2023-01-20

  事件:1)22 年业绩预告:1 月9 日公司发布22 年业绩预告,预计22 年归母净利润为2.66 亿元-3.05 亿元,同比增长188.57%-231.85%;其中,Q4 单季度预计实现归母净利润0.78-1.18亿,同比增长116%-227%。2)定增进度:1 月19 日发布定增进展公告,本次非公开发行承销总结相关文件已经上海证券交易所备案通过,将尽快办理本次发行新增股份的登记托管手续。

      点评:

      锂电业务加速放量,公司22 年业绩高增。预计22 年归母净利润为2.66 亿元-3.05 亿元,同比增长188.57%-231.85%,略低于前期市场预期,主要原因为:焊接环节设备相对更非标,Q4 因新型冠状肺炎病毒疫情等外部环境影响,导致部分产品验收有所延后;此外,Q4 股权激励费用计提侵蚀部分利润。预计随着外部影响压制因素得以缓解,公司收入及利润将加速释放。

      定增已获证监会批准,产能扩张巩固竞争优势。1)本次确定发行对象:共12 家,包括国家制造业转型升级基金,泉果、财通、诺德、国泰等公募基金,UBS AG、JPMorgan ChaseBank National Association 等知名外资机构,江苏苏控创投等地方国资及私募基金;2)本次发行价格及数量:27.25 元/股,为基准价格(发行期首日前20 日均价)的92.21%,发行股份数量为3633 万股,募集资金总额为9.9 亿元;3)定增助力产能扩张:募投达产后预计将增加激光器及激光焊接机1,760 套、工作台2,144 套的年产能,实现年均新增产能11.86 亿元,产能扩张再次增强公司竞争力,激光焊接专家大有可为。

      46 大圆柱+储能业务预计带来高增长弹性。1)46 系列大圆柱电池:大圆柱电池对焊接一致性、可靠性要求更高,带来焊接设备量价齐升,公司专注激光焊接领域将优先受益。2)储能:储能行业客户陆续增资扩产,新建产线带来激光焊接设备需求。根据公司《投资者关系活动记录表2022 年10 月28 日》,22Q1-3 公司储能业务占锂电业务比例由往年10%左右提升至20%以上,彰显储能业务良好发展势头。

      下调盈利预测,维持买入评级。考虑到22 年部分客户招标节奏延缓、叠加外部环境影响公司订单验收,我们下调公司盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润分别为2.79、6.02、8.51 亿元(前期预测为3.39、7.24、9.91 亿元),当前股价对应PE 分别为36、17、12X。

      考虑到;联赢激光是唯一一家专注于激光焊接赛道的上市公司,在激光焊接细分行业处于领先地位,未来在3C、汽车等多行业平台化拓展潜力大,维持买入评级。

      风险提示:新业务不及预期;行业扩产不及预期及竞争加剧;激光技术被替代的风险等。