基金研究系列(13):上投摩根绝对收益 股债双轮精选 超额收益稳健

类别:金融工程 机构:开源证券股份有限公司 研究员:魏建榕/高鹏 日期:2022-12-06

  固收+基金发展如火如荼

      近几年固收+基金数量与规模迎来快速增长。截至2022 年中报,固收+基金的数量合计为560 只,合计规模1.14 万亿元。收益表现上,2021 年12 月以来平衡型和进取型固收+基金回撤明显。2021 年12 月以来平衡型固收+基金最大回撤5.31%,进取型固收+基金最大回撤7.03%。

      上投摩根安裕回报:超额收益稳健,机构认可度高上投摩根安裕回报A(004823.OF)成立于2018 年9 月13 日,截至2022 年9月30 日,产品规模合计为10.26 亿元。基金相对基准超额收益稳健。自基金经理任职以来,上投摩根安裕回报A 相对基准超额收益稳健,截至2022 年11 月28 日,上投摩根安裕回报A 的累计收益达40.18%,年化收益率为8.64%,同期基准累计收益为21.66%,年化收益4.93%。同时上投摩根安裕回报相对同类产品收益更高,回撤更小。上投摩根安裕回报受机构资金青睐,所有报告期机构投资者持仓占比均值为88.4%。

      上投摩根安裕回报投资分析:股债双轮优选稳健配置股票持仓特征:动态优选低估绩优股,中长期坚定持有。基金行业配置上,不同阶段优选不同行业,当前公用事业配置最高。基金大类板块配置上,制造、港股配置权重靠前。基金偏好高市值低估值个股,估值水平低于同类产品。

      债券持仓特征:精选债券底仓配置稳健。1、纯债持仓特征:高评级,不做信用下沉,AAA 级债券占比高;短久期,近一年债券久期逐渐变短;低杠杆,近几年买入返售资产占比低。转债持仓特征:精选低估值转债长期持有。

      投资收益分析: 1、基金利润表收益拆解:上投摩根安裕回报A 收益主要由股票价差收益、利息收益和债券价差收益贡献。2、股市债市牛熊周期分析:不同情境下超额表现较优,上投摩根安裕回报A 在债市牛熊周期下都能取得相对正向超额收益,在股市的牛市和震荡市能取得相对正向超额收益。

      基金经理陈圆明:追求绝对收益,多资产精选配置上投摩根安裕回报基金经理为陈圆明先生,目前担任上投摩根基金绝对收益投资部总监,主要负责宏观决策和大类资产配置决策,专注于多资产多策略研究。

      基金经理投资理念:追求绝对收益,多资产精选配置。个股选择上,挑选公司治理优秀、低估值、性价比高、具有稳定增长性个股,自上而下筛选行业、自下而上筛选个股。债券选择上,不下沉信用评级,基于经济金融周期决定基础久期,结合正股精选低估值优质转债。

      基金经理投资经验:管理绝对收益类产品方面经验丰富。目前陈圆明先生在管基金产品共6 只,基金规模合计约79.26 亿元,均为绝对收益类基金。

      风险提示:指数表现基于历史数据,市场未来可能发生变化。对基金产品和管理人研究分析结论不能保证未来的可持续性,不构成对该产品的推荐投资建议。