家用电器行业2022年10月白电&厨电月报:地产反转预期强化 耐用品拐点已现

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:史晋星/彭子豪/纪向阳 日期:2022-12-05

  地产融资多重利好政策推动家电反转。金融16条发布以来,民营地产房企迎来纾困拐点,信贷、债券、股权融资三箭齐发。招商地产组预计2023年住宅竣工面积有望同比增长15%,竣工修复有利于支撑家电需求。

      复盘日本90年代地产泡沫破裂和美国08年次贷危机后的家电市场表现:日本地产泡沫91年破裂后次年(92年)内销额-19%,1994年起步入回暖通道,实现连续三年增长,并于1996年重回到1991年的水平。美国次贷危机后,09-21年大家电消费金额复合增长4%,小家电消费金额复合增长7%。人均收入提升、家庭户数增加与个人享乐主义起到重要推动。消费结构上看,白电在量上修复最为稳健且结构升级最为明显,可选性较强的品类表现有所分化。

      耐用品表现:家空出货端受9月高增为双11备货影响有所下滑,多联机增速回落至4%,外销需求保持旺盛,海尔海信在空调全品类上表现亮眼。厨电整体仍有承压,考虑到其60%-70%新增需求来自地产拉动,后续弹性可期,白电推荐美的集团、格力电器、海信家电;大厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人。

      风险提示:新冠疫情防控收紧,地产竣工不及预期,终端需求不及预期等。