纺织服装行业：板块活跃度明显提升 看好未来内需的持续改善

　　核心观点

    　　行情回顾：全周沪深300 指数上涨2.52%，创业板指数上涨3.2%，纺织服装行业指数上涨5.21%，表现强于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨5.11%，品牌服饰板块上涨5.3%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际、安踏体育、波司登、报喜鸟等取得了正收益。

    　　海外要闻：（1）美容巨头莎莎上半年再亏一亿多。（2）Pandora 潘多拉三季度继续强劲。（3）Macy’s 梅西百货业绩超预期。

    　　行业与公司重要信息：（1）海澜之家：经公司第八届董事会第十六次会议审议通过，公司董事会决定本次不行使“海澜转债”的转股价格向下修正的权利，且在未来三个月内（即2022 年12 月2 日至2023 年3 月1 日），如再次触及可转债的转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。（2）比音勒芬：公司于近日与北京仟辰汇商贸有限公司、梁小奋、越明磊等19 位受让方签署《合伙份额转让协议》，以1.4 亿元的价格转让公司所持广州比音勒芬易简股权投资合伙企业（有限合伙）99%份额，本次转让后，公司将不再持有合伙企业份额。（3）老凤祥：公司终止实施公司本次境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易方案。（4）11/21~12/2消费行业投融资情况：a. 户外功能性服装品牌「热醒 Rexing」完成数百万人民币天使轮融资；b 母婴个护品牌「优上」完成千万级人民币A+轮融资；C.虚拟人智能应用服务商「AVAR」完成天使+轮融资。

    　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅3%、伟星股份3%、李宁15%、比音勒芬2%和波司登12%。

    　　投资建议与投资标的

    　　本周市场在各地防疫政策进一步优化的刺激下实现了大小指数的共涨，板块中以纺织服装、社服、食品饮料、商贸零售为代表的前期受疫情影响较大的可选消费行业涨幅居前，随着各地不断贯彻落实国务院优化疫情防控“二十条”措施，市场开始不断预期可选消费的复苏。我们认为，在未来不断增加人员流动的情况下，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也更大，未来经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好，2022 年将成为可选消费业绩的低点。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁（02331，买入）、安踏体育（02020，买入）、 珀莱雅（603605，买入）、贝泰妮（300957，买入）和爱美客（300896，买入），建议关注特步国际（01368，买入）、华熙生物（688363，增持）、牧高笛（603908，买入）；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份（002003，买入）、浙江自然（605080，买入）、华利集团（300979，买入）和申洲国际（02313，买入），建议关注鲁泰A（000726，未评级）。另外细分品牌服饰建议关注波司登（03998，买入）、报喜鸟（002154，买入）、比音勒芬（002832，买入） 。市场博弈角度建议关注稳健医疗（300888，增持）。

    　　风险提示

    　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。