票息资产热度图谱(2022年11月第5周)：买入短债的确定性

截至2022 年11 月28 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    城投债：

    公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率基本在4.1%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、广西地级市、云南地级市、甘肃地级市、内蒙古地级市、青海地级市；其余区域中，天津、东北三省等地的利差也较高。

    与上周相比，多数公募城投债收益率有所下行，尤其是中短期限品种。其中，收益率下行幅度超20BP 的包括1 年内江西省级永续、1 年内江苏地级市永续及省级非永续、1 年内山东地级市非永续、1 年内四川地级市非永续、1 年内北京区县级永续、1 年内湖南省级城投债等。

    私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率基本在4.7%以下；收益率高于10%的品种出现在天津省级、贵州地级市及区县级、广西地级市、吉林区县级、青海地级市及区县级；其余的甘肃、陕西等地的利差也较高。与上周相比，2 年内私募城投债收益率同样以下行为主，下行幅度较大的有1 年内江西省级永续、1 年内山东地级市永续、1 年内浙江区县级永续、1-2 年河南省级非永续、1 年内湖北省级非永续债，分别下行35.98BP、34.50BP、32.68BP、26.80BP、22.97BP。

    产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率以下行为主，1-2 年国企私募永续债下行幅度最大，从期限来看，1 年内短债收益率基本下行，尤其是国企品种，下行幅度在10BP 附近；地产债中，国企公募债收益率均呈现下行，1 年内品种更为明显，下行幅度近13BP，而民企公募债收益率仍保持上行趋势，1 年内、1-2 年品种分别上行115.46BP、55.82BP。

    金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，2 年内金融债收益率多下行，中长期品种收益率仍以上行为主。具体来看，租赁公司债中，2 年内品种收益率约下行5-10BP；商业银行普通金融债收益率均下行，1 年内品种下行幅度较大，2 年内国有行二级资本债收益率下行幅度同样不小，1 年内城商行二级资本债收益率下行近20BP；此外，证券公司债收益率均下行，尤其是短债品种，1 年内券商次级债收益率下行也较为明显。

    风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险