石油化工行业抓紧抢运:俄罗斯10月石油出口量回升

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陈淑娴/胡晓艺 日期:2022-11-23

  2022年11月 三大机构对俄罗斯原油供给展望。根据2022 年11月最新发布的月报,对于2022 年俄罗斯原油供给,OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量分别为1093、1101、1089 万桶/天,较2022 年10 月预期分别+7、+11、+3 万桶/天,比冲突前水平(2022 年1-2 月,下同)1130万桶/天分别-37、-29、-41 万桶/天,三大机构平均来看,2022 年俄罗斯原油供给或将较冲突前水平-36 万桶/天,较2022 年10 月预期+7 万桶/天。对于2023 年俄罗斯原油供给,OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量将分别降至1008、960、931 万桶/天,较2022 年10 月预期分别0、+10、+5 万桶/天,将较冲突前水平分别-122、-170、-199 万桶/天,三机构平均来看,2023 年俄罗斯原油供给或将较2022 年1-2 月冲突前水平-164 万桶/天,较2022 年10 月预期+5 万桶/天。

      2022 年10 月俄罗斯石油出口量出现回升。2022 年10 月,俄罗斯石油出口总量为770 万桶/天,较冲突前(指2022 年1-2 月,下同)减少40万桶/天,较9 月增加20 万桶/天,其中,原油出口量为490 万桶/天,较冲突前减少10 万桶/天,较9 月增加约10 万桶/天,成品油出口量为280万桶/天,较冲突前减少30 万桶/天,较9 月增加约10 万桶/天。分区域来看,俄罗斯对欧盟石油出口总量为250 万桶/天,较冲突前减少145 万桶/天,其中,原油、成品油出口分别减少95、减少50 万桶/天;俄罗斯对英国、美国的石油出口量已在2022 年5 月降至0,较冲突前减少75万桶/天;10 月对OECD 亚洲成员国出口量较冲突前减少35 万桶/天至10 万桶/天。10 月,俄罗斯对中国、印度石油出口总量分别为190、110万桶/天,与九月份持平,较冲突前分别增加20、100 万桶/天。10 月,俄罗斯对土耳其的石油出口量环比下降10 万桶/天至50 万桶/天,较冲突前水平增长30 万桶/天。

      2022 年10 月俄罗斯对欧盟海运出口量回升与管道出口量下降相抵消。

      2022 年10 月,俄罗斯经海运和管道对欧盟的石油出口量分别为180 和70 万桶/天,环比分别增加10 万桶/天和减少10 万桶/天,经管道的石油出口量减少主要是2022 年10 月德鲁日巴管道出现泄露所致。2022 年10 月,俄罗斯经海运和管道对中国的石油出口量分别为110 和80 万桶/天,均与2022 年9 月持平。

      按照第六轮制裁方案,欧盟在2022 年12 月将完全禁止海运进口俄罗斯原油(德鲁日巴管道原油将获得豁免),到2023 年2 月将完全禁止海运进口俄罗斯成品油,届时俄罗斯可能将受到更为持久的打击。另一方面,对于欧盟而言,截至2022 年10 月欧盟从俄罗斯进口的原油量仍有150 万桶/天,这也意味着欧盟需要利用剩余1 个月时间找到约110 万桶/天(扣除管道豁免) 的俄罗斯原油进口替代,欧盟也将面临巨大挑战。

      影子船队+长航线路程,俄罗斯向未知目的地石油出口量增加。自2022年4 月以来,俄罗斯对东方国家的石油出口量在300 万桶/天上下波动,亚洲地区承接的俄罗斯石油贸易转移量有限。另一方面,主要受欧盟对俄罗斯石油禁运制裁影响,俄罗斯对西方国家的石油出口量持续下降。

      俄罗斯对亚洲地区的贸易流向转移在逐步放缓,向东方市场转移的量不及向西方市场下降的量,但由于俄罗斯对未知目的地的石油出口量明显增加,因此总体石油出口量出现下降,但下降幅度有限。这些未知目的地的石油有可能使用“影子”船队(所有权和记录信息不明的油轮)在公海进行转运,或者出口到航程较长的国家或地区,最终可能依旧流入欧盟、中国、印度和土耳其等俄罗斯石油出口主要市场。2022 年12 月欧盟禁运俄油和俄油价格上限实施后,俄罗斯对未知目的地的石油出口量或将进一步增加。我们认为,俄乌冲突对俄罗斯原油和成品油的生产和出口影响将持续显现,俄罗斯、中国、欧洲和美国等国家和地区的油气贸易流向已经发生改变,俄乌冲突将对原油市场产生持续深远的影响。

      石油出口收入方面,在原油出口数量增加以及油价回升的双重支持下,俄罗斯在2022 年10 月的石油出口收入增加17 亿美元到173 亿美元。

      风险因素:疫情反复、经济波动的风险;地缘政治风险