立体投资策略周报

主要观点：

    股市资金净流出，市场情绪中低位：10月第二周股市资金净流出141亿元，其中融资净买入额4亿元，陆股通净减少63亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中低位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为229%，处在05年以来低到高37%的分位，股市风险溢价为3.33%，处在05以来从高到低20%的分位。

    1）10月第二周资金入市合计净流出141亿元，前一周流出369亿元。资金流入方面，融资余额增加4亿元，公募基金发行增加38亿元，ETF净申购39亿元，沪深股通规模减少63亿元；资金流出方面，IPO融资规模92亿元，产业资本净增持4亿元，交易费用72亿元。

    2）短期情绪指标处于05年以来中低位，长期情绪指标处于05年以来低位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为229%，较前一周的216%上升。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、352%，当前处在历史上由低到高37%的分位；最近一周融资交易占比为6.05%，较前一周的5.32%上升。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、3.09%、9.15%，当前处在历史上由低到高4%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为3.33%，较前一周的3.41%下降。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.8%，当前处在历史上由高到低20%的分位；二看收益率对比，最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为1.03，较前一周的1.01上升。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.03、0.08、0.63，当前处在历史上由高到低0%的分位。

    风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。