电力行业月谈:2022年9月期

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:严家源 日期:2022-09-23

  2022年1-8月全国电力工业生产简况

      8月份,全社会用电量8520亿千瓦时,同比增长10.7%,2019-2022年同期CAGR为8.0%;全国规上电厂发电量8248亿千瓦时,同比增长9.9%,三年CAGR为7.3%;发电设备平均利用小时366小时,同比增加18小时;新增装机容量1189万千瓦,比上年同期减少182万千瓦。

      1-8月份,全社会用电量5.78万亿千瓦时,同比增长4.4%,2019-2022年同期CAGR为6.8%;全国规上电厂发电量5.60万亿千瓦时,同比增长2.5%,三年CAGR为6.0%;发电设备累计平均利用小时2499小时,同比减少67小时,降幅2.4%。截至8月底,规上电厂装机容量22.84亿千瓦,同比增长6.4%,三年CAGR为7.2%;1-8月份,新增装机容量9632万千瓦,比上年同期多投产1436万千瓦,增幅17.5%;主要电力企业电源及电网工程合计完成投资5879亿元,同比增长14.9%,三年CAGR为18.2%。

      关键指标

      用电量:二产增速转正,三产与居民需求创同期新高。

      发电量:水电由增转降,火电保供“压舱石”。

      利用小时:水弱火热,核电出力下滑。

      新增装机:火风同比下滑,光伏仍旧高增。

      工程投资:风光单月合计完成投资近400亿元。

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      投资建议

      极端高温少雨天气延续,带动居民生活用电需求激增。来水不足水电表现乏力;保供压力下火电出力提升;核电出力保持稳定。

      水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;风光运营板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力。

      风险提示

      利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

    上网电价波动:电力市场化交易可能造成上网电价波动;

    煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

    降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

    政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。