晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-09-23

宏观:比市场预期更鹰的加息终点——2022 年9 月FOMC 会议点评

    美东时间2022 年9 月21 日,美联储公布加息75bp 的利率决议公布后,股债市场波动,加息预期上行。对此我们认为:鹰中更鹰:年内仍有单次加息75bp 可能,点阵图指引加息终点或接近5%。本次会议最核心的信息显然是点阵图——官员们给出的指引是年内再加息100bp 至125bp,即11 月/12 月单月仍有加息75bp 的可能性2023 年要继续加息,本轮加息终点可能接近5%,这比当前市场的预期显然是要更加鹰派的。

    但这种鹰派会延续到何时,并非无迹可寻:对于何时开始开启降息的条件,鲍威尔在记者会上给出了三条线索,这其实很好地刻画了美国当前的经济矛盾,本报告将逐一解读。

    风险提示:美国通胀持续性超预期,联储货币政策收紧超预期。

    固收:一体化磷化工优质品种-兴发转债投资价值分析兴发转债(评级AA+、发行规模28.00 亿元)下修条款一般,为“15/30,85%”,债底保护较好,预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在30%-34%区间内,价格为123-127 元。公司主营产品包括磷矿石、黄磷及精细磷酸盐、有机硅、草甘膦、湿电子化学品及肥料等。公司自有磷矿石产能,上下游一体化提升盈利水平。21FY 兴发集团实现营业收入/归母净利润237.06/42.37 亿元,同比增长28.91%/585.25%。

    风险提示:项目进度不及预期,原材料波动风险。

    固收:一体化压铸头部品种——爱迪转债新券投资价值分析迪转债(评级AA、发行规模15.70 亿元)下修条款一般,为“15/30,85%”,债底保护较好,预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在30%-34%区间内,价格为132-137 元。在配售45%的假设下爱迪转债留给市场的规模为5.91 亿元,测算中签率0.0084%。国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商,主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售。公司现有产品以中小件为主,如转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等。并且进军新能源业务,开启第二成长曲线,客户覆盖多个新能源汽车、汽车智能化、汽车结构件新客户或新项目。21FY 爱柯迪实现营业收入/ 归母净利润32.06/3.1 亿元, 同比变化23.75%/-27.24%。

    风险提示:汽车行业持续缺芯;原材料价格上涨。