宏观债务风险监测月报(2022年7月):实体融资需求不足 非金融部门杠杆率短时下行

类别:宏观 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:—— 日期:2022-09-23

本期主要观点:

    实体经济融资需求低迷债务增长短时放缓,非金融部门杠杆率回落。7月,疫情反复下,实体部门经营生产受到制约,融资需求不足问题进一步显现,受此影响,截至7月底,非金融部门总债务为347万亿元,增幅较6月大幅回落4.8万亿元;同比增速结束5月以来回升态势,较上月回落0.27个百分点至9.67%,环比增速回落1.41个百分点,仅增长0.02%。截至7月底,非金融部门总杠杆率1为289.88%,较6月底回落1.79个百分点2。

    非金融企业部门:融资偏弱债务增长放缓,杠杆率回落。截至7月底,非金融企业债务较上月减少1633.17亿元至203.20万亿元,同比增速较上月回落0.21个百分点至7.84%,仍处于年内较高水平,环比增速由正转负至下降0.08%,较上月回落1.28个百分点。杠杆率较上月回落1.23个百分点至169.75%。分所有制看,私营工业企业资产负债率较上月回落,国有企业与上月持平。分行业看,上下游行业资产负债率走势分化。

    居民部门:购房信心延续低迷,债务增速、杠杆率均回落。截至7月底,居民部门总债务为80.30万亿元,较6月底增加1219.3亿元,同比增速延续1月以来的放缓走势,回落至7.93%,环比增速为0.15%,较上月回落0.92个百分点。居民部门杠杆率为67.09%,较前值回落0.33个百分点。

    政府部门:地方债发行放缓下政府债务增长放缓,杠杆率小幅下行。截至7月底,政府部门债务3为63.49万亿元,增幅较上月大幅收窄1.53万亿元,同比较上月放缓0.26个百分点至18.55%,仍为年内次高点,环比增速放缓2.48个百分点至0.2%。政府部门杠杆率为53.04%,较上月回落0.24个百分点。包含隐性债务的政府部门债务增长放缓,杠杆率回落。

    金融部门:杠杆率小幅回升,关注资金在金融体系内淤积。截至7月底,金融部门4总债务较上月增长8821.45亿元至77.82万亿元,同比较上月回落0.54个百分点至11.06%,环比较上月回升0.15个百分点至1.15%。其中,本月对其他金融性公司负债较上月增加1.06万亿元至27.75万亿元,这或表明非银资金淤积在金融体系内,未有效投向实体经济。受此影响,杠杆率为65.01%,较6月底提高0.32个百分点。

    后续展望及风险提示:

    随着疫情影响趋缓以及宽信用政策进一步发力,8月杠杆率有望回升,未来几个月整体仍将保持高位波动态势。分部门看,政策支持下非金融企业部门杠杆率或出现小幅回升;地产改善仍存较高不确定性、居民购房信心依旧不足,居民波动;新增专项债券在6月底前已基本发行完毕,短期内仅考虑显性债务的政府部门杠杆率增速或有所回落。

    非金融企业部门重点行业风险仍需关注,尤需警惕房地产行业风险的持续释放;关注部分财政实力较差、债务压力较大的高风险地区隐性债务风险;关注居民收入增长放缓及地产行业风险加大对居民部门债务的潜在冲击。