广汇能源(600256)：中报业绩同比大增 下半年有望享受量价齐升

　　2022 年中报业绩符合预期，能源景气持续下半年业绩可期公司发布中报业绩， 2022 年H1 实现归母净利润51.31 亿元，同比+264.62%；扣非后归母净利润50.96 亿元，同比+260.9%。其中Q2 实现归母净利润29 亿元，同比+382.8%，为单季度业绩历史新高。全球能源供需错配严峻，下游需求保持旺盛，能源价格高位运行。下半年欧洲天然气需求将进入传统旺季，且北溪一号线输气量持续低位，能源价格或将站上新台阶。公司各项生产工作有序进行，我们看好下半年业绩表现。我们上调2022-2024 年盈利预测，预计归母净利润120.1/160.47/210.37（前值105.18/150.8/201.31）亿元，同比+140.1%/33.6%/31.1%；EPS 预计1.83/2.44/3.2元；以最新收盘价计算，对应PE 分别为6.3/4.7/3.6 倍。维持“买入”评级。

    　　主营产品量价齐升，公司业绩充分体现

    　　煤炭板块：2022 年上半年实现原煤产量885.13 万吨，同比增长139.19%；提质煤产量194.93 万吨，同比增长19.75%。煤炭总销量为1167.55 万吨，同比增长35.41%，其中原煤销量为981.12 万吨，同比增长60.63%。公司积极响应国家保供要求，白石湖煤矿被列入国家发改委保供煤矿名单，核定产能从2021 年底的2000 万吨核增至3000 万吨，因此公司原煤产销量实现大幅上涨。2022 年H1 公司吨煤综合售价为527.34 元，同比增长57.4%，量价齐升催化业绩提升。天然气板块：自产气：2022 年H1 实现LNG 产量27.59 万吨，同比减少12.74%，主要系吉木乃工厂设备检修导致产量减少；自产LNG 销量27.88 万吨，同比减少13.61%。自产LNG 售价与零号柴油价格挂钩，本报告期内，新疆柴油最高零售价为9134 元/吨，同比增长29.44%，以价补量自产气盈利依然稳健。贸易气：

    　　销量133.89 万吨，同比增长17.76%；同时期IPE 英国天然气期货结算价为27.18美元/百万英热，同比增长251.6%，为公司业绩增长主要驱动力。煤化工板块：

    　　甲醇：2022 年H1 实现产销量59.58/58.72 万吨，同比微减0.56%/0.54%。煤基油品：产销量为34.05/35.98 万吨，同比增长27.09%/27.3%。价格方面：本报告期内新疆地区甲醇市场价1963 元/吨，同比增长25.87%；煤焦油市场价为4354 元/吨，同比增长67.6%。乙二醇：项目已于2022 年5 月底转固投产，上半年实现产销量5.38/5.26 万吨。随着产能逐步爬坡，预计下半年能贡献可观业绩增量。

    　　主营业务产能仍有增量，未来成长空间广阔

    　　煤炭：为加快马朗煤矿整体开发的实质进展，公司成立全资子公司巴里坤广汇马朗矿业公司，专门负责该矿的开发、运营等业务。采矿权证正在加紧办理，预计下半年可贡献产量。启东LNG 项目：现有周转量300 万吨，2022 年8 月四期项目投产，周转能力预计将达500 万吨，十四五内将扩增至1000 万吨。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度不及预期