亚钾国际(000893):业绩接近预告上限 产能扩张之路开启

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2022-08-18

  公司发布2022年半年报,上半年实现营收17.64 亿元,同比大增668.84%,归母净利润10.97 亿元,同比大增116.44%,扣非归母净利润10.92 亿元,同比大增3584.42%。单二季度实现营收12.41 亿元,同比大增1094.14%,归母净利润8.16 亿元,同比增长66.90%,扣非归母净利润8.12 亿元,同比大增6484.47%。上半年业绩接近此前预告上限,略超市场预期。

      量价齐升为业绩高增主要贡献,看好钾肥景气持续性。受疫情、极端天气及俄乌冲突等众多因素影响,2022 年上半年钾肥价格随着农产品价格一路上行。根据百川,2022 年第一、二季度氯化钾东南亚均价分别为620、850 美元/吨,同比分别上涨154%、206%,目前东南亚氯化钾现货价单吨仍在850 美金水平,且目前俄罗斯、白俄罗斯产能尚未完全释放,全球产能处于新老交替阶段,故我们看好钾肥景气的可持续性。公司3 月实现了100 万吨改扩建项目达产,成为二季度业绩高增的另一主要因素。

      钾资源版图持续扩展,产能扩张之路开启。继7 月收购北京农钾资源56%股权(179.8 平方公里钾盐矿)成功过户后,公司继续谋求钾资源版图的扩展。7 月初公司向老挝沙湾拿吉省递交74-99 平方公里钾盐区块探矿权申请,此区块氯化钾储量为3 亿吨左右,勘探成本2000万-4000 万元人民币之间,同时提供了公司两年内再添200 万吨钾肥产能的空间。故我们认为公司钾肥板块扩张之路刚刚开始,资源属性愈发凸显。

      暂维持盈利预测,维持“增持”评级。钾肥价格仍在高位,且公司未来成长属性高,暂维持盈利预测,预计公司2022-2024 年营收分别为36.48、39.94、49.92 亿元,归母净利润分别为17.14、20.72、22.69 亿元,对应PE 分别为18X/15X/13X,维持“增持”评级。

      风险提示:钾肥价格下降、产能释放不及预期