债券事件点评:微观结构高频:市场情绪走强 技术指标回落

类别:债券 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:覃汉/唐元懋 日期:2022-08-08

  本报告导读:筛选债市技术面情绪面高频指标打分,跟踪周度环比变化。

      摘要:

      债市微观结构高频指数分为5 个类别:资金预期、利差图谱、市场情绪、机构行为、技术指标。每个类别选取5 个具有代表性的指标来进行打分(+1 代表支持利率上行,-1 代表支持利率下行),最后等权平均得到总指数,若取值高则指数支持利率上行,取值低则指数支持利率下行。

      微观结构高频指数环比走强:上周(8 月5 日)打分为-11,前一周(7 月29 日)该指数打分为-4,环比走强。其中,资金预期、利差图谱和市场情绪相关指标环比走强,机构行为和技术分析相关指标环比走弱。日度指数带动平滑后技术面指数(MA10)由-6 下降至-7。

      环比走弱的细分指标主要有:①市场情绪:T 主力合约:前二十名持仓多空比下降0.5%;②机构行为:中长期纯债型基金久期标准差/平均值有所下降;③技术分析:T 合约:RSI 由66.5 回落至66.1,T 合约:BOLL 偏离度由0.9%略下降至0.8%,T 合约:MACD与前一周几乎持平,10Y 国开:滚动1 个月:年化波动率下降1bp至25bp。

      环比走强的细分指标主要有:①资金预期:R007-DR007(MA5)、1Y NCD-MLF(MA5)、1Y FR007 IRS-OMO 利差不同程度走窄,银行间质押式回购(MA5)环比增多;②利差图谱:10Y-3Y 国开利差走扩5bp,10Y 隐含税率环比下降0.37,10Y 国开次活跃券-活跃券利差略走窄,5Y 国开-FR007 互换利差走窄4bp;③市场情绪:银行间债市杠杆率上升0.60%,30Y 国债换手率(MA10)上升0.60%,万得全A:风险溢价上升0.07%,美元指数上升0.74;④机构行为:中长期纯债型基金久期中位数:年持平,基金:2020年以来累计净买入(国债+政金债):>10 年、外资行:2020 年以来累计净买入(国债+政金债):(5 年,10 年]、保险:2020 年以来累计净买入(国债+政金债):(5 年,10 年]增多;⑤技术分析T 合约:KDJ 环比增多。

      风险提示:模型回归、数据选取、指数计算过程中存在偏差。