软件与服务深度报告:信创系列深度之CPU:云程发轫 国产崛起

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:宗建树/余庚宗/胡世煜/方子箫 日期:2022-08-05

CPU:计算机系统核 心,国产化势在必行

    作为计算机的运算与控制核心,CPU 是信息处理、程序运行的最终执行单元,其工作过程主要包括读取指令、指令译码、执行指令以及指令计数四步。自1971 年以来,全球CPU 产业先后历经计算性能提升、多媒体及个人应用拓展、多元化发展,现已迈入多核技术与集成化发展阶段。CPU 产业链主要由上游支撑、中游生产以及下游应用环节构成。CPU 作为集成电路产业的核心产品,战略地位至关重要,产业自主可控势在必行。

    全球市场:总规模稳步增长,行业双寡头垄断

    2020 年全球CPU 行业贡献规模438 亿美元市场规模,在微处理器市场占比最大。CPU 主要应用于服务器、桌面等终端场景,随着全球服务器、桌面出货量的逐步回暖,CPU 行业的出货量也将稳步提升。竞争格局层面,桌面、便捷式电脑、服务器市场均以X86 架构为主,由Intel、AMD 主导,呈现双寡头垄断格局。全球智能手机市场则以ARM 架构为主,2022 年Q1 Top5厂商分别为联发科、高通、苹果、紫光展锐与三星,合计份额虽高达99%,但呈多点开花格局。

    中国市场:空间份额双提升,国产化前景可期

    参考全球CPU 产业在集成电路中的规模占比,估测2020 年中国CPU 行业市场规模约为1073亿元;若从出货量出发,估测2021 年中国服务器CPU、PC CPU 的市场规模分别为626、1144 亿元。上世纪50 年代至今,中国CPU 产业先后经历起步、转折以及提速阶段,相关产品也逐步从“不可用”转变为“可用”,最终向“好用”迈进。近年来,在服务器/PC 整机需求回暖、中美科技博弈加剧、利好政策有序出台等因素的驱动下,本土CPU 厂商发展迅速。

    从潜在用户范围来看,广义信创市场用户包含了国有单位从业人员,根据用户数量和产品单价测算,存量替代角度看,国有单位(包含党政机关、教育以及医疗等)有望为CPU 信创贡献巨大的替换空间,金融和电信等关键行业信创市场也蔚为可观。增量替代角度看,在党政、金融、电信、教育、交通、公用事业等信创重点领域中,2021-2025 年服务器与PC CPU 市场有望合计贡献年化百亿元量级以上的替换规模。

    目前,国产高端通用CPU 厂商/品牌主要有龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯六家。相较Intel、AMD,本土厂商在处理器性能上仍有差距,主要耕耘于信创市场。其中,申威主要面向特种行业和超算领域,在党政及行业信创占比较小;在党政信创领域,PC 端飞腾市占率最高,其次为龙芯等厂商;在行业信创领域,鲲鹏与海光领先优势明显,飞腾持续追赶。

    投资建议:总量和份额双击,国产CPU 加速

    CPU 作为IT 产业核心,战略地位高,当前中美科技摩擦背景下,自主可控势在必行。全球市场空间广阔,国内市场规模也达到千亿量级,在数字化驱动总需求提升背景下,叠加国产化趋势,国产CPU 产业迎来总量和份额双提升机遇。我们看好国产CPU 行业投资机会,优秀厂商稀缺性凸显,加速成长,部分厂商甚至爆发式增长,建议重点关注国产CPU 头部厂商。

    风险提示

    1、政策支持不及预期;

    2、本土厂商产品性能不及预期;

    3、行业竞争加剧风险。