新益昌(688383)：国内固晶机龙头 MINILED和半导体业务加速成长

　　国内固晶机龙头，受益Mini LED 和半导体业务快速增长新益昌是国内LED 固晶机龙头供应商。下游Mini LED 产品渗透加速，公司相关设备收入高速增长。公司利用LED 固晶机技术优势向半导体市场横向拓展具备协同效应，半导体固晶机份额持续提升。基于疫情影响，我们调整公司盈利预测，预计2022~2024 年归母净利润为3.08/3.93/4.98 亿元（前值3.24、4.60 亿元，2024年为新增），当前股价对应2022~2024 年PE 为36.1/28.4/22.3 倍，我们仍然看好公司Mini LED 和半导体业务加速成长逻辑，维持“买入”评级。

    　　LED 固晶机：Mini LED 设备成长迅速

    　　Omdia 预计，2022 年Mini LED 背光电视出货量有望从2021 年的190 万台增长到830 万台。固晶机是Mini LED 封装的重要设备，我们预计Mini LED 固晶机市场规模将从2022 年的3.11 亿元增长到2025 年的14.49 亿元左右。新益昌深耕LED 固晶机行业多年，在国内固晶机市场的占有率已经超过70%，客户普及率超过9 成。随着Mini LED 产品渗透加速，公司相关设备收入将快速增长。

    　　半导体固晶机：从LED 向半导体横向拓展具备协同效应LED 固晶机和半导体固晶机的作业环境比较相似，其核心零部件、生产工艺都具备一定的通用性。公司自产驱动器、电机、导轨、读头器的主要参数均优于外购。

    　　新益昌半导体固晶设备近年来客户导入顺利，受到业内认可，业务收入得到快速增长。

    　　半导体焊线：收购开玖自动化，加速入局焊线机市场2021 年7 月2 日，新益昌以4,500 万元的自有资金收购开玖自动化75%的股权。

    　　开玖自动化是国内领先的焊线机供应商，主要产品是光通讯器件、功率器件用焊线机。焊线是固晶下一道工序，收购开玖自动化使公司进一步延伸在半导体封装设备领域的产品广度。目前，开玖自动化LED 焊线机已在客户验证中，半导体焊线机预计将于2022H2 推出样机。未来半导体焊线机有望成为公司新的增长点。

    　　风险提示：下游Mini LED 产品销量低于预期；焊线机市场开拓不及预期等