医药2022年7月投资月报:继续布局消费复苏+上游 关注经营拐点或国际化药企

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/黄翰漾 日期:2022-07-04

投资要点

    6月大盘大幅上涨,沪深300指数全月上涨9.62%,中信医药指数全月上涨10.66%,略超沪深300 指数1.05 个百分点。

    6 月27 日,国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布了《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》,此次《方案》主要修订内容包括:1)优化调整风险人员的隔离管理期限和方式;2)统一封管控区和中高风险区划定标准;3)完善疫情监测要求;4)优化区域核酸检测策略。总体来看,国内疫情防控处于持续向好状态,疫情影响持续缓和。

    “需求回补”仍是我们当前首要推荐逻辑,重点关注消费医疗和生命科学上游赛道。疫情后可实现快速复苏叠加反弹的可选消费(包括眼科产业链、美容护理、品牌中药OTC 等),在5 月和6 月已有部分相关公司呈现出良好的恢复态势,眼科产业链建议关注爱尔眼科、爱博医疗;品牌消费建议关注同仁堂、华特达因;美护领域关注华东医药。生命科学上游当前处于景气度上行周期,成长性较强,叠加疫情后需求复苏,建议关注各个细分赛道龙头,如纳微科技、泰坦科技、药康生物、百普赛斯、皓元医药、诺唯赞等。

    其他复苏品种方面,包括可择期手术、检测、创新药、生命科学领域恢复相对较慢的高校科研部分等:1)以头部医院为主的药品与手术/检验检查相关器械,这其中主要包括基层开单量不高的创新药和伴随诊断,例如恒瑞医药和艾德生物等;2)可择期治疗药品与手术/检验检查相关器械,这其中包含金域医学(IVD 和检测)、我武生物(脱敏治疗)、迈瑞医疗(检查检测等),内镜及微创产业链的开立医疗、海泰新光等;3)前期生命科学领域恢复相对较慢的高校科研部分,例如模式动物领域的药康生物、南模生物等。

    随着逐渐进入中报业绩期,中报预期向好或实现较快增速的细分领域,亦可给予关注,其中包括CXO 赛道、ICL 龙头、医疗器械上游、部分医疗设备、药店龙头、疫苗龙头等。

    推荐标的:爱尔眼科:业务稳健增长,产业链地位持续提升,估值具备性价比;迈瑞医疗:医疗器械龙头企业,研发销售能力突出,估值合理;华东医药:制药工业集采压力逐步释放,工业端收入增长有望回正,美容护理和微生物板块近年来增速较快,少女针销售持续超预期;药明康德:全球临床前CRO 龙头企业,行业地位突出;恒瑞医药:公司正经历创新转型阵痛期,多款创新药陆续开始放量,管理体系逐步理顺。

    风险提示:行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。