派克新材(605123)：环形锻件核心供应商 军民融合双线发展

　　本报告导读：

    　　受益于下游需求快速扩容，公司作为环锻核心供应商，资质、设备、技术、工艺领先，客户资源丰富，业绩有望高增。募投项目建设扩充高端产能，奠定未来成长动力。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予增持评级。预计公司2022/2023/2024 年EPS 为3.90/5.70/7.58 元，基于PE、PS 估值，给予目标价164.35 元，对应2022 年40.64 倍PE。首次覆盖，给予增持评级。

    　　锻件性能优异应用广泛，国内锻造行业向高端化转型。锻造为当前主流的金属材料成型工艺之一，凭借优异的性能广泛应用在航空航天、电力、石化等行业。我国锻造行业向高端化精密化方向转型，设备先进、掌握核心技术和工艺的公司有望获得更高市场份额。

    　　锻造行业壁垒高，公司资质、设备、技术、工艺领先具有竞争优势。

    　　航空航天装备制造对供应商的资质、产品的质量、性能和稳定性要求极高。公司在资质、设备、技术、工艺方面均有较强的竞争力，客户资源丰富，进入国内外主流高端装备供应链体系，业绩有望高增。

    　　下游需求快速释放，募投项目建设扩充高端产能。环形锻件是航空航天设备的重要结构件，随着我国军用、民用航空发动机市场快速扩容，以及火箭导弹等航天设备需求增加，环锻市场规模迎来高增长。

    　　同时，在电力锻件方面，当前能源保供背景下，火电重要性凸显，火电锻件需求将平稳增长；风电、核电持续高景气，带来环锻需求提升。

    　　公司作为环锻核心供应商有望持续受益于下游高景气。此外，公司当前产能利用率高企，募投项目建设有望打破产能瓶颈，推动公司向高端、精密方向转型，奠定未来成长动力。

    　　风险因素：原材料价格波动风险、订单不连续导致经营业绩波动风险