利率债招标分析:贴现国债22年第29期新发 附息国债22年第13期新发

类别:债券 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈健恒/张昕煜 日期:2022-06-23

  【利率债一级市场】

      截至6 月23 日,本周利率债已公告发行总计8533.2 亿元,其中一般利率债3355 亿元、地方债5178.2 亿元。本周利率债总计到期1715.2 亿元:记账式国债400 亿元,地方债1045.2 亿元,国开债230 亿元,口行债40 亿元。

      【资金面及市场】

      资金面:周四月内资金供给恢复平衡,隔夜回购加权利率继续在1.4%附近徘徊,更长期限资金价格也保持平稳。今日央行进行100 亿元7 天逆回购操作,当日有100 亿元逆回购到期,净投放为零。全天看,DR001 收平于1.43%,DR007 下行8bp 报1.61%。

      一级方面,周四国开债三期债招标结果较好,除3M 贴现国开债和3Y 国开债中标利率低于预期外,其余品种符合预期,倍数分化。二级方面,周四债市窄幅波动,短端在半年末资金仍较为平稳的支撑下表现较好,收益率普遍下行,长端收益率小幅上行。全天看,10 年国开活跃券220205 收平于3.09%,5 年国开活跃券220203收平于2.75%,1 年国开活跃券220206 下行2bp 报2.03%;10 年国债活跃券220003 收平于2.83%,5 年国债活跃券220007 收平于2.585%,1 年国债活跃券210008 下行0.5bp 报1.97%。

      【招投标建议】

      目前3M 贴现国债估值为1.58%,我们预计6 月24 日3M 贴现国债成交在1.49%-1.54%,边际利率在1.54%-1.59%。

      目前2Y 附息国债成交在2.30%,我们预计6 月24 日2Y 附息国债成交在2.23%-2.28%,边际利率在2.23%-2.28%。