策略研究:多因素催化 风险偏好持续提升

类别:策略 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郑小霞/刘超 日期:2022-06-23

  市场异动

      6 月23 日市场涨幅明显,上证指数收涨1.62%,创业板指收涨3.09%。行业层面,汽车、国防军工、非银金融、电力设备和机械设备等行业居前。

      稳增长得到进一步确认,汽车消费支持政策,宁德定增带动等因素共同助力市场大涨

      今日市场大涨的原因主要在于:①总书记在国际大会上强调努力实现全年经济社会发展目标,稳增长政策进一步确认提振市场信心。6 月22 日晚,在出席金砖国家工商论坛开幕式时,总书记发表主旨演讲强调中国将加大宏观政策调节力度,采取更加有效的举措,努力实现全年经济社会发展目标。这是继4 月底中央政治局会议以来,全年经济增长目标再一次得到决策层确认。此外疫情基本结束后,高频经济数据显示增长底部回升,中观行情景气整体出现改善起色。②国常会确定加大汽车消费支持政策带动汽车及零部件等行业大涨。6 月22 日晚国常会指出,要进一步释放汽车消费潜力,加大汽车消费支持政策,包括活跃二手车市场,促进汽车更新消费;支持新能源汽车消费;完善平行进口政策,支持停车场建设等,预计这将带动新增汽车消费2000 亿。促进汽车消费再获政策力挺,带动今日汽车及零部件等相关行业大涨。③宁德时代450 亿大额定增终落地,带动电力设备板块涨幅居前。6 月22 日晚宁德时代发布公告披露定增结果,此次大额定增认购的战略配售对象中涵盖多家知名投资机构。在定增认购竞争期所有机构的报价均高于发行底价、并且多家机构申购价格远远超出底价,总体认购金额超过募集资金规模的2 倍以上。此次定增认购为同类型项目的最大认购倍数,同时也是注册制以来的最大再融资项目。受定增认购热情的影响,宁德时代大涨5.91%,并带动电力设备板块涨幅居前。

      内支撑、外抑制环境下需关注增长复苏弹性及未计价风险,挖掘A 股盈利修复及景气机会

      A 股当前面临外抑制、内支撑的环境。一方面,外部美联储紧缩预期强化,美股下跌,对A 股风险偏好的抑制仍不可忽视,尤其是前期美股大跌而A股反之逆势上涨,仍然存在尚未计价的风险。另一方面,国内整体环境持续向好,一是稳增长政策仍处加码期,在资金合理充裕支撑下,扩大有效投资、支持汽车消费、家电下乡等促投资、促消费政策频频落地;二是经济增长底部回升,但总体复苏斜率依然偏弱,投资端地产复苏仍为弱势、消费复苏有所受制。后续重点关注经济复苏的弹性,预计7 月中旬前国内增量性政策仍将以观察为主,等待中央政治局会议最新定调后,新的增量性政策才将迎来出台契机。因此在内、外博弈下预计市场上涨可能会有所放缓,建议根据盈利修复的弹性,围绕景气挖掘布置机会。

      关注景气反转的地产链条和有景气改善叠加补涨预期的品种内、外博弈下预计市场上涨将放缓,建议关注景气有反转预期的地产链条,以及盈利修复弹性、景气改善叠加补涨预期的品种:

      1)地产基本面有望迎来全面企稳反转。近期楼面利润同比涨幅扩大、销售同比降幅明显收窄,地产终端需求有底部回升的迹象。重点关注需求拉动下的地产上游(水泥、玻璃、钢铁等);同时拥有促消费政策发力逻辑加持下的地产下游(汽车、家电等);以及有望步入“景气改善+政策放松”上涨模式的地产开发及服务商。

      2)在盈利修复、市场短期反弹幅度巨大的背景下,存在景气改善叠加补涨双重预期行业的性价比凸显。建议关注景气持续改善、5 月以来反弹中表现较弱的食品饮料;以及受益于疫后出行需求短期集中释放,但近期表现较差的酒店餐饮、高速、机场、景区等服务类出行链条。

      风险提示

      奥密克戎变异毒株发展超预期;俄乌地缘冲突风险外溢;美联储加息的不确定性增强;中美关系超预期恶化等。