策略周报：经济数据触底 股市反弹延续

市场概览:

    5 月第3 周前半周A 股箱体震荡,周四受外围各指数影响大幅低开后迅速反弹收复,周五在LPR 下调的利好刺激下继续收中阳线,市场反弹结构延续。

    周内涨幅靠前的指数为科创50、中证1000、中小综指、中小100、科创创业50、创业板50。周涨幅靠后的指数为红利指数、创业蓝筹、A 股指数、上证指数、中证100。指数反弹结构上与上周相近,反弹的主要构成仍旧是成长股与中小盘股。板块方面,本周板块表现与上周差别较大,市场仍处于轮动状态,上周跌幅靠前的煤炭板块本周涨幅靠前,上周涨幅靠前的汽车、电力设备、电子板块本周表现依旧强势。

    4 月经济数据点评:

    餐饮拖累社零低位运行。4 月社会消费品零售总额同比下滑11.1%,降幅较3 月进一步扩大,环比下降0.69%。当年社会消费品零售总额累计同比转负,截至4 月累计同比下降0.2%,2020 年后累计增速首次出现下降。分类别看,由于疫情下居民出行受限,4 月餐饮消费出现大幅下滑, 4 月当月餐饮收入同比大幅下降22.7%,商品零售同比下降9.7%。考虑到4月极端的社会疫情因素,餐饮数据有望在未来出现快速反弹。

    国内固定资产投资增速放缓,基建投资增速稳定。4 月累计同比下滑至8.26%,制造业累计固定资产投资增速下滑至12.2%,房地产固定投资累计同比下降1.9%。从土地购置情况看,截至2022 年4 月,累计购置土地面积下降46.5%,考虑到目前上海等地政府采取集中出地的政策,未来疫情缓和后土地购置情况可能会有所改善。房地产销售方面,2022 年累计销售面积和销售金额分别下滑20.9%和29.5%。考虑到2021 年存在2020 年购房需求后置的影响房地产销售数据较反常,跨年对比2019 年4 月累计销售数据,2022 年累计销售面积和销售金额较2019 年同期分别小幅下降5.5%和3.4%工业增加值由增转降,汽车产业受冲击。4 月全国工业增加值同比小幅下降2.9%。分行业看,4 月工业增加值回落主要由于汽车制造业、通信制造业及与地产相关制造业同比增速出现较大幅度的下滑。其中汽车制造业降幅高达31.8%。汽车产量方面,4 月乘用车产量约99.5 万辆,较去年同期下降41.9%,较3 月环比下降47.1%。其中新能源车4 月产量33 万辆,较去年同期增长42.2%,较3 月环比下降36.3%。考虑到吉林与上海为本轮疫情较为严重的地区,且均为我国汽车制造业核心区域,未来疫情缓和后汽车制造业的增速将会快速反弹。

    投资建议: 4 月底指数回暖以来,成长风格指数估值快速回升,消费风格指数估值震荡上行,金融、周期、稳定风格指数市盈率走势稳定。目前国内通胀和失业率抬头,海外通胀维持高位,美联储加息节奏影响的情况下,即便市场处于低估值的底部区间,但对待市场仍需谨慎。投资方向上,仍考虑低估值的地产、消费板块,以及地产产业链下游建材、家电板块,此外,继续关注困境反转确定性较强的生猪养殖板块。

    风险提示:经济下行风险,疫情扩散风险,政策落地不及预期风险