光库科技(300620)：业绩高速增长 静候"激光雷达"和"第三代光芯片"进展落地

　　事件：2022年1月17 日，公司发布2021 年度业绩预告，21 年净利润1.24-1.42亿（同比+110%-140%）；扣非1.05-1.18 亿（同比+129%-159%）。单Q4 净利润中值0.36 亿（同比+132%）。

    　　车载激光雷达进展顺利。激光雷达领域作为公司未来重要布局之一，也是实现无人驾驶的关键技术。公司目前在相关市场的定位是提供全面的元器件组合交付能力和发射光源的集成解决方案专家。公司为国内外多家基于光纤激光器1550nm 光源方案的激光雷达公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纤元器件，同时未来公司将以发射光源为基础寻求在激光雷达集成化模块领域的发展机会。

    　　薄膜铌酸锂进展顺利，打开百亿成长空间。据公司公告援引按照WinterGreenResearch 的预测，全球调制器芯片及器件市场（包含通信、传感、以及其他）到2024 年将增长至226 亿美元。公司成功收购铌酸锂系列高速调制器产品线相关资产将为公司带来重要发展机遇。公司设立了光子集成事业部统一管理铌酸锂调制器及相关光子集成芯片、器件和模块的研发、生产和销售，同时正在推进研发薄膜铌酸锂等下一代光子材料及光子集成芯片技术，在未来几年将推出薄膜铌酸锂高速调制器和模块系列产品，预计传输速率将达800Gbps 以上以至1.2Tbps。

    　　盈利预测。我们预计公司2021-2023 年归属母公司股东净利润分别为1.42亿元、2.15 亿元、3.10 亿元，EPS 为0.86 元、1.31 元、1.89 元。考虑到公司光纤激光业务快速增长，芯片业务持续发力，参考可比公司平均估值水平，给予公司2022 年动态PE 区间40-45X，对应合理价值区间52.40-58.95 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。激光行业景气度低于预期、光通讯器件价格竞争超预期、铌酸锂业务进展低于预期。