贝泰妮(300957)2021年度业绩预告点评:21年业绩高增 静待新品牌孵化

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:龚梦泓 日期:2022-01-27

投资要点

    事件:公司发布了业绩预告,预计2021年实现归母净利润8.2-8.9亿元,同比增长50.87%-63.75%;实现扣非后归母净利润7.7 亿元-8.4 亿元,同比增长50.2%-63.85%,非经常性损益为投资收益和政府补助大约0.45-0.55 亿元。据此我们测算得出公司2021Q4 单季度实现归母净利润4.7-5.4 亿元,同比增长41.8%-63.1%。

    多元化渠道拓展见效。公司持续强化渠道建设,线上渠道方面,公司在传统综合性电商平台运营经验丰富,在此基础上公司不断开拓抖音、快手等新兴电商平台,并且积极运营私域流量,增长潜力进一步释放。线下渠道方面,公司推进OTC、屈臣氏和专卖店布局。截止9 月底,公司OTC 渠道已经布局2 万多家。随着线下网点的进一步拓展,线上线下融合发展,预计公司销售潜力将进一步释放。

    主品牌地位稳固,品牌矩阵持续孵化。随着公司前期的营销宣传以及品牌推广见效,公司主品牌薇诺娜的市场知名度进一步提升。双十一期间薇诺娜品牌销售额为天猫美容护肤国货第一名。在Q4 大促背景下,品牌形象逐步完善的主品牌销量快速释放,规模效应下盈利能力优化,预计公司Q4业绩表现优于营收。

    在持续强化主品牌竞争优势的同时,公司加快推进新品牌的孵化。公司子品牌薇诺娜baby 推广逐步见效,预期2021 年全年营收近1 亿元。随着薇诺娜baby线上渠道的完善,预期2022 年销售将得到进一步释放。此外,公司还将在2022年重点孵化医美高端品牌,新品牌有望为公司带来新的营收贡献。

    盈利预测与投资建议。随着公司渠道拓展,品牌矩阵逐步完善,我们认为公司的市场竞争力将得到进一步强化。预计2021-2023 年EPS 分别为2.01 元、2.83元、3.77 元,维持“持有”评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险、终端销售不及预期风险。